미래에셋증권
리게티 컴퓨팅 (RGTI US/Not Rated)
💡 해당없음 | 🎯 USD 29.7
리게티 컴퓨팅은 양자컴퓨팅 업종 전반의 장기 성장 기대 속에서 정부 재정과 상업 수요가 동시에 확대되는 국면을 보여주고 있다. 다만 실적은 아직 매출 인식 시점에 크게 좌우되며, 2Q26 매출은 USD 5.1mn(+183% YoY)로 늘었지만 영업비용이 USD 30.3mn까지 증가해 영업손실은 USD -28.1mn으로 확대됐다. 현재주가 USD 16.53 대비 평균목표주가 USD 29.7로 79.4%의 상승여력은 제시되지만, 중장기 성장성에 대한 기대와 단기 현금소진 및 수익성 부담이 공존하는 구간으로 해석된다.
📈 투자 포인트
- 2Q26 매출이 USD 5.1mn으로 전년 대비 183% 증가했고, 지난해 말 및 올해 초 수주한 온프레미스 Novera QPU 매출 인식이 실적 개선을 이끌었다.
- 이연매출과 매출을 합산한 빌링이 사상 최대를 기록했으며, 인도 C-DAC 수주의 선수금이 주요 요인으로 108 큐비트 시스템 매출은 4Q26 인식 예정으로 제시됐다.
- Cepheus-1-108Q는 9 큐비트 칩렛 12개를 연결한 모듈식 구조로 확장성을 입증했고, 향후 36 큐비트 칩렛 기반으로 1,000 큐비트 이상 확장을 목표로 하고 있다.
- 정부 고객 포트폴리오가 영국 Procurement, 인도 C-DAC, 미 상무부, DARPA QBI 등으로 다변화됐고, 상업 고객 납품도 발생해 초기 상업화 단계 진입 신호를 보였다.
- 평균목표주가 USD 29.7, 현재주가 USD 16.53, 상승여력 79.4%로 제시돼 밸류에이션 측면의 기대가 유지되고 있다.
⚠️ 리스크
- 영업비용이 USD 30.3mn으로 증가하며 영업손실이 USD -28.1mn까지 확대돼 적자 구조가 지속되고 있다.
- 2026년 CapEx가 예년 대비 늘어날 가능성이 언급돼 하반기 현금 소진 속도가 빨라질 수 있다.
- 108 큐비트 시스템의 2-큐비트 게이트 충실도는 99.1%, 36 큐비트는 99.6% 수준으로 경쟁사 대비 아직 아쉬워 기술적 완성도가 핵심 리스크다.
- 매출이 4Q26에 집중되는 구조라 분기별 실적 변동성이 크고, 수주·납품 일정 지연 시 실적 공백이 발생할 수 있다.
- 상업 고객은 등장했지만 다수가 연구 목적 성격이 강해 실제 반복 매출로 연결될지 아직 불확실하다.
- Fab-1은 150mm 기반의 비자동화 라인으로, 향후 팹 업그레이드 실행 과정에서 비용과 운영 리스크가 발생할 수 있다.
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