Earnings call transcript: Unipar’s Q2 2026 profit jumps as shares slip 1.4% By Investing.com

Investing.com (Public RSS)

Earnings call transcript: Unipar’s Q2 2026 profit jumps as shares slip 1.4% By Investing.com

💡 중립

Unipar의 2026년 2분기 실적은 Cubatão 현대화 설비의 본격 가동과 가격·물량 개선이 맞물리며 전분기 대비 큰 폭의 이익 개선을 보여줬다. 조정 반복 EBITDA는 BRL 402mn으로 1분기 대비 177% 급증했고, 순이익은 BRL 123mn, 매출은 전분기 대비 22% 증가하며 전년 동기 대비로도 14% 늘었다. 현금은 BRL 1.4bn까지 확대됐고 레버리지는 2.5배로 낮아져 재무구조가 눈에 띄게 개선됐다. 다만 주가가 1.4% 하락했고 P/E 13.7배, 투자지표상 적정가치 부근으로 평가돼, 시장은 이미 일부 운영 개선을 반영한 상태로 보인다. 따라서 이번 분기는 펀더멘털 개선과 현금창출력 회복을 확인시켰지만, PVC 수요·수입 경쟁·환율과 같은 경기민감 요인이 여전히 밸류에이션 상단을 제한하는 구간으로 해석된다.

📈 투자 포인트

조정 반복 EBITDA가 BRL 402mn으로 전분기 대비 177% 증가하며 수익성이 급반등했다.
매출이 QoQ 22%, YoY 14% 증가해 가격과 물량이 동시에 개선됐다.
브라질 가동률이 84%까지 올라갔고, Cubatão 현대화 프로젝트가 4월부터 풀가동에 들어갔다.
현금이 BRL 1.4bn으로 확대되고 레버리지가 2.5배로 하락해 재무안정성이 개선됐다.
영업현금흐름이 BRL 347mn으로 늘었고, 최근 12개월 FCF yield가 16%로 현금창출력이 양호하다.
caustic soda 판매량은 QoQ 7%, chlorinated products는 QoQ 19% 증가하며 핵심 제품군이 강세를 보였다.
2026년 Capex 가이던스가 BRL 500mn~600mn으로 2025년 BRL 1.1bn보다 크게 낮아져 deleveraging 여력이 커졌다.

⚠️ 리스크

브라질 PVC 수입 압력이 높아 가격과 점유율에 부담이 지속될 수 있다.
PVC, caustic soda, 에틸렌 등 국제 가격과 원재료 가격 변동성이 실적을 크게 흔들 수 있다.
헤알화 강세가 수익성에 역풍으로 작용할 수 있다.
PVC 수요는 경기와 금리 환경에 민감해 업황 둔화 시 실적 변동성이 커진다.
대형 설비 투자와 램프업 과정에서 실행 리스크가 완전히 해소된 것은 아니다.