매 분기 레벨 업

네이버 증권 리서치

💡 매수 | 🎯 2,600,000

삼성전기는 비우호적인 원/달러 환율 급락 환경 속에서도 컴포넌트와 패키지솔루션 부문의 고부가 제품 비중 확대 및 단가 인상에 힘입어 분기마다 가파른 실적 개선세를 나타내고 있습니다. 3Q26 예상 실적은 매출액 3조 8,728억원(+34.1% YoY), 영업이익 6,516억원(+150.3% YoY, 영업이익률 16.8%)으로 상향된 시장 컨센서스를 상회할 것으로 전망되며, 2026년 연간 영업이익은 2조 1,062억원(OPM 14.3%), 2027년은 3조 8,362억원(OPM 19.3%)으로 지속적인 이익 레벨업이 기대됩니다. 밸류에이션 측면에서는 글로벌 병목 현상이 심화된 MLCC와 FC-BGA 시장 내 확고한 시장 지배력을 감안해 2027F 예상 EPS 45,122원에 피어 그룹 평균 PER 58.1배를 적용하여 목표주가를 2,600,000원으로 상향 조정하고 투자의견 매수를 유지합니다. 다만 단기 주가 급등에 따른 밸류에이션(26F PER 67.1배) 부담, 대규모 설비투자로 인한 잉여현금흐름(FCF) 적자 전환 및 원/달러 환율 변동성은 투자 판단 시 점검해야 할 요소입니다.

📈 투자 포인트

3Q26 영업이익 6,516억원(+150.3% YoY, OPM 16.8%)으로 높아진 시장 컨센서스(6,214억원) 상회 전망
고부가 MLCC 수요 급증 및 생산능력(캐파) 잠식에 따라 현재까지 약 2.4조원 규모의 장기공급계약 확보 및 직납 거래선 단가 인상 추진
실질 투자 규모 9조원 이상인 FC-BGA 라인 증설에 대해 약 80%를 고객사 지원금 형태로 확보하며 ABF 기판 시장 내 공급자 우위 지위 공고화
2026년 및 2027년 영업이익 추정치를 기존 대비 각각 6.7%(2조 1,062억원), 23.7%(3조 8,362억원) 상향 조정

⚠️ 리스크

원/달러 환율 급락 등 비우호적인 외환 환경 지속에 따른 수익성 훼손 가능성
2026F 대규모 설비투자(CAPEX) 집행에 따른 잉여현금흐름(FCF) 적자(-5,560억원) 및 순차입금 증가(2,760억원) 전환
2026F 기준 PER 67.1배에 달하는 높은 밸류에이션 멀티플 부담
스마트폰 및 IT 전방 수요 둔화 시 광학통신솔루션 사업부의 성장 정체(2026F 매출 YoY +5.5%, 2027F +2.0%)

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