환율 영향은 피할 수 없지만

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환율 영향은 피할 수 없지만

💡 매수 | 🎯 1,150,000

하나증권은 원/달러 환율 하락 영향으로 단기 외형 성장세가 다소 둔화되며 3분기 실적이 시장 컨센서스를 하회할 것으로 전망했다. 이에 따라 목표주가를 2028년 예상 EPS에 목표 PER 35배를 적용한 1,150,000원으로 20.1% 하향 조정했으나, 연초 제시된 연간 매출 가이던스는 보수적인 환율 전제 하에 수립되어 달성 가능성이 충분하고 수주 호조세 역시 견조하게 유지되고 있어 투자의견 매수를 유지한다. 배전기기 매출 비중에 따른 마진 희석 우려가 존재하나 북미 데이터센터향 고수익 계약과 생산 효율성 개선을 감안할 때 중장기 이익 체력은 여전히 유효하며, 2026년 예상 실적 기준 PER 28.1배, PBR 9.3배 수준으로 밸류에이션 매력도가 유지된다고 판단했다.

📈 투자 포인트

3Q26 영업이익 2,863억원(YoY +15.9%) 기록 및 전사 영업이익률 25.8%로 역대 최고치 경신 추정
420kV 친환경 차단기 개발 완료에 따른 유럽 시장 내 프리미엄 제품군 믹스 개선 효과 기대
북미 빅테크향 대규모 전력 패키지 공급 계약 및 AI 데이터센터 직발주 확대로 중장기 배전기기 고마진 매출 지속
그룹사 엔진 수주 증가와 연계된 회전기기 부문의 안정적 추가 이익 창출 기반 확보

⚠️ 리스크

원/달러 환율 하락에 따른 단기 매출 성장세 둔화 및 3Q26 실적의 시장 컨센서스 하회 전망
관세 환입 여부 및 고객사 납기 일정 변경 가능성에 기인한 단기 실적 변동성 확대 위험
전년 동기 높은 기저 부담으로 인한 전력기기 부문의 매출 성장률 상대적 둔화 가능성

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