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네이버 증권 리서치

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💡 매수 | 🎯 65,000원

원익머트리얼즈는 2026년 2분기 매출액 923억원(YoY +23%, QoQ +5%), 영업이익 146억원(YoY +29%, QoQ -7%)을 기록하며 외형 성장세를 이어갔지만, 연구개발 관련 일회성 비용과 운임비 증가, 일부 상품 단 마진 훼손 등으로 이익은 컨센서스를 소폭 하회했다. 다만 고객사 신규 증설 물량과 P4 라인 가동이 본격화되면서 매출 증가율이 25년 3분기 4%, 25년 4분기 9%, 26년 1분기 13%, 26년 2분기 23%로 확대되고 있어, 전방 투자 회복이 실적에 점진적으로 반영되는 흐름은 분명하다. 하반기에는 3분기 매출액 994억원(YoY +20%)과 영업이익 183억원(YoY +29%)이 예상되며, NAND 전환 투자와 DRAM 신규 증설, 원재료 가격 상승에 따른 판가 인상 효과가 더해져 성장과 수익성의 동반 개선이 기대된다. 회사는 DRAM 55%, NAND 45%의 비교적 균형 잡힌 전방 비중을 바탕으로 동종 소재 업체 대비 안정적인 성장성을 보유했고, 2026년 기준 PER 7.2배, PBR 0.72배로 저평가되어 있다는 점에서 투자의견 BUY와 목표주가 65,000원을 유지한다. 결국 본 리포트의 핵심은 실적 모멘텀이 이미 확인되고 있으며, 업황 회복이 이어질수록 밸류에이션 재평가 여지가 크다는 데 있다.

📈 투자 포인트

2Q26 매출액 923억원(YoY +23%, QoQ +5%), 영업이익 146억원(YoY +29%, QoQ -7%)으로 외형은 강했고 매출은 컨센서스를 소폭 상회했다.
고객사 신규 증설 물량이 본격 가동되며 전년동기대비 매출 증가율이 25년 3Q 4% -> 25년 4Q 9% -> 26년 1Q 13% -> 26년 2Q 23%로 확대됐다.
3Q26 매출액은 994억원(YoY +20%), 영업이익은 183억원(YoY +29%)으로 예상돼 하반기에도 성장세와 이익 개선이 이어질 전망이다.
NAND 가동률 회복, P4 가동 개시, DRAM 신규 증설, NAND 전환 투자에 따른 물량 증가가 하반기 실적 개선의 핵심 동력이다.
DRAM 55%, NAND 45%의 전방 비중으로 메모리 투자 사이클에 대한 수혜가 균형 있게 나타날 수 있다.
2026F PER 7.2배, PBR 0.72배로 소재 업체 중 저평가 매력이 크며, 목표주가 65,000원과 현재주가 32,850원 대비 상승여력이 크다.

⚠️ 리스크

2Q26 이익 부진은 연구개발 관련 일회성 비용 7억원, 성과급 충당금, 운임비 증가로 인한 비용 확대가 반영된 영향이다.
헬륨 등 상품 단 공급에서 마진이 일부 훼손되며 수익성 변동성이 발생할 수 있다.
고객사 해외 공장향 공급은 출하는 시작됐지만 아직 본격화되지 않아 기대한 만큼 물량 확대가 지연될 수 있다.
메모리 고객사 증설과 가동률 회복이 둔화될 경우 하반기 예상 실적 개선 속도가 약해질 수 있다.

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