3Q26 Pre - SpaceX 평가손실로 인한 적자는 불가피

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3Q26 Pre - SpaceX 평가손실로 인한 적자는 불가피

💡 매수 | 🎯 67,000원

미래에셋증권의 2026년 3분기 연결 지배주주순이익은 SpaceX 주가 및 원/달러 환율 동반 하락에 따른 약 1조원 규모의 대규모 평가손실과 국내외 주식 거래대금 축소 영향으로 -4,088억원을 기록하며 적자전환 및 컨센서스를 대폭 하회할 전망이다. 대규모 FVPL 자산 보유에 따른 분기 실적 변동성 확대를 반영해 목표주가를 67,000원으로 기존 대비 하향 조정하나, 예상 BPS 26,657원에 Target P/B 2.5배를 적용한 밸류에이션 매력과 10월 들어 SpaceX 주가의 170달러선 회복에 따른 4분기 평가이익 환입 기대감, 중장기 토큰증권(STO) 시장 선점 잠재력을 고려해 투자의견 'BUY'를 유지한다.

📈 투자 포인트

10월 5일 기준 SpaceX 주가가 170달러 수준을 재회복함에 따라 4분기 관련 평가이익 재반영 및 실적 반등 가능성 존재
홍콩법인을 통한 선행 운용 경험을 바탕으로 국내 토큰증권(STO) 시장 개화 시 선도적 지위 확보 및 중장기 멀티플 상향 기대
3분기 별도 이자손익은 1,135억원으로 전년동기대비 9.1%, 전분기대비 4.2% 증가하며 견조한 흐름 지속
3분기 연결 판관비가 4,875억원으로 전년동기대비 9.4%, 전분기대비 41.8% 대폭 감소하는 등 비용 통제 지속

⚠️ 리스크

SpaceX 주가 하락(170달러 → 150달러) 및 원/달러 환율 하락(1,549원 → 1,353원)으로 인한 약 1조원 규모의 연결 트레이딩 평가손실 발생
2분기말 기준 SpaceX 투자액 약 5조원 중 약 4.6조원이 당기손익-공정가치측정금융자산(FVPL)으로 분류되어 있어 기초자산 주가 및 환율 변동에 따른 실적 변동성 확대 부담
국내외 주식 거래규모 동반 위축(해외주식 거래규모 QoQ -31%)으로 3분기 위탁매매 수수료손익이 3,523억원으로 전분기대비 37.6% 급감

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