네이버 증권 리서치
2Q26 Review: 고성장에 변함은 없습니다
💡 매수 | 🎯 990,000
대신증권은 LIG D&A에 대해 2Q26 실적이 매출 1조 1,110억원, 영업이익 1,057억원으로 시장 기대치를 각각 하회했지만, 이는 UAE 천궁2의 매출 인식이 1Q26 대비 줄고 고마진 부속품 매출이 부재했던 영향으로 해석하며 중장기 펀더멘털 훼손은 없다고 평가했다. 동사는 2026년을 상고하저 흐름으로 보되, 이미 수주된 계약을 바탕으로 2027~2028년의 외형과 이익 증가가 사실상 가시화돼 있다는 점을 강조한다. 2026F 매출액은 5조 440억원(+17.1% YoY), 영업이익은 4,000억원(+24.6% YoY), 2027F는 매출 6조 4,660억원(+28.2% YoY)과 영업이익 6,670억원, 2028F는 매출 7조 9,780억원(+23.4% YoY)과 영업이익 9,410억원으로 고성장을 전망한다. 목표주가는 2028년 지배주주순이익 8,380억원에 Target PER 26.0배를 적용한 99만원을 유지했으며, 현재주가 70만2천원 대비 상승여력은 41.0%로 제시됐다. 다만 2026F PER 50.8배로 현 시점 밸류에이션 부담은 높고, 하반기 실적과 수주 인식 타이밍에 따라 단기 주가 변동성은 불가피하다는 점을 함께 반영한 유지 의견이다.
📈 투자 포인트
- 2Q26 연결 매출액 1조 1,110억원(+17.4% YoY), 영업이익 1,057억원(+29.5% YoY)으로 추정치 대비 매출 -17.2%, 영업이익 -13.1%를 기록했으나 전년 대비 성장세는 유지
- 실적 부진의 주요 원인은 UAE 천궁2 매출 인식이 1Q26 대비 감소했고, 기타 수출 매출도 줄었으며, 2Q26에 고마진 천궁2 부속품 관련 매출이 부재했기 때문
- 2026년은 내수 매출의 4Q26 집중과 하반기 신규 수주 관련 충당금 설정 가능성으로 상고하저 흐름이 예상됨
- 사우디·이라크 천궁2 개발 매출은 UAE 천궁2 양산 매출과 함께 인식되고 있으며, 2H27부터 본격 반영될 것으로 전망
- 2027F 매출액 6조 4,660억원(+28.2% YoY), 영업이익률 10.3%, 2028F 매출액 7조 9,780억원(+23.4% YoY), 영업이익률 11.8%로 믹스 개선에 따른 수익성 확대가 예상
- 2028년 지배주주순이익 8,380억원에 Target PER 26.0배를 적용해 목표주가 99만원을 유지했고, 상승여력은 41.0%로 제시
⚠️ 리스크
- 2026년 하반기에는 계절적으로 집중되는 신규 수주에 따른 충당금 설정으로 이익률이 추가로 압박받을 수 있음
- UAE 천궁2 및 기타 수출 매출의 인식 시점이 예상보다 늦어질 경우 단기 실적 추정치 하향 위험이 존재
- 2026F PER 50.8배로 밸류에이션이 높아, 성장 기대가 훼손될 경우 주가 변동성이 크게 확대될 수 있음
🔗 PDF 원문 보기