📄 리서치 리포트

대신증권은 LG씨엔에스에 대해 투자의견 매수와 목표주가 92,000원을 제시하며 커버리지를 개시했다. 목표가는 2027년 예상 EPS 5,407원에 FY1 P/E Band 1년 평균의 +1표준편차인 17.0배를 적용해 산출했으며, 현재주가 72,600원 대비 상승여력은 26.7%로 제시된다. 리포트의 핵심은 동사가 LG그룹 내에서 축적한 디지털 인프라 구축 및 운영 레퍼런스를 바탕으로, 외부 고객 비중이 약 50%에 이르는 비 캡티브 구조를 통해 AX와 AIDC 수요를 반복 수익화할 수 있다는 점이다. 상반기 누적 매출은 2조 8,358억원으로 6.1% 증가했고, 2026년 연간 기준 매출은 6조 4,605억원(+5.4%), 영업이익 5,651억원(+2.4%), 영업이익률 8.7%로 추정된다. 2027년에는 매출 6조 9,568억원(+7.7%), 영업이익 6,671억원(+18.1%), 영업이익률 9.6%로 수익성 개선이 본격화될 전망이다. 다만 AX 프로젝트의 본격 확산이 곧바로 고마진 반복매출로 연결되는지, 그리고 대외 사업의 질적 기여도가 실제 이익률과 밸류에이션 재평가로 이어지는지가 관건이다. 결국 이 리포트는 단순한 SI 업체가 아니라, 캡티브와 비캡티브 경험을 동시에 활용해 AI·클라우드 전환 수요를 흡수하는 운영형 플랫폼 기업으로의 재평가 가능성을 강조하며, 현재는 2027년 실적 가시성과 멀티플 확장 기대를 반영한 구간으로 해석한다.