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단기 실적보다 캐파 증설이 함의하는 바에 주..
💡 매수 | 🎯 1,300,000
SK증권은 LIG넥스원에 대해 2Q26 실적이 연결 매출액 1조 1,101억원(+17.4% YoY), 영업이익 1,057억원(+29.6% YoY)으로 컨센서스에 부합했고, 연간 영업이익률 가이던스를 기존 7%에서 8%로 상향한 점을 반영해 투자의견 '매수'를 유지하면서 목표주가를 115만원에서 130만원으로 올렸다. 2026년 추정치는 매출액 4조 8,469억원, 영업이익 4,569억원(OPM 9.4%)이며, 2027년에는 매출액 5조 8,750억원, 영업이익 6,127억원(OPM 10.4%), 2028년에는 매출액 7조 2,366억원, 영업이익 8,653억원(OPM 12.0%)으로 중장기 이익 체력이 빠르게 개선될 것으로 전망했다. 특히 목표주가는 2028년 추정 EPS 31,629원에 Target P/E 40배를 적용해 산출했으며, 현재주가 74만 1,000원 대비 상승여력은 75.4%로 제시됐다. 다만 2026년 기준 PER 45.0배, EV/EBITDA 26.8배로 단기 밸류에이션 부담은 여전히 높아, 실적 모멘텀보다 수출 계약의 가시화와 캐파 증설이 의미하는 중장기 성장 경로를 더 중요하게 봐야 한다는 판단이다. 보고서는 글로벌 요격미사일 수요 부족 속에서의 증설 결정이 단순한 선제 투자가 아니라 수출 협의 진전의 신호이며, 2028~2029년 본격적인 Q와 P 성장 국면으로 진입할 가능성이 높다고 해석했다.
📈 투자 포인트
- 2Q26 연결 매출액 1조 1,101억원(+17.4% YoY), 영업이익 1,057억원(+29.6% YoY)으로 시장예상치에 부합
- 연간 영업이익률 가이던스를 7%에서 8%로 상향하며 2026E 영업이익률 9.4% 전망
- UAE 천궁 매출이 2Q26 약 990억원으로 집계됐고, 하반기에는 분기 약 1,200억원 수준으로 회복 예상
- 2026E 매출액 4조 8,469억원, 2027E 5조 8,750억원, 2028E 7조 2,366억원으로 고성장 지속 전망
- 2026E 영업이익 4,569억원에서 2027E 6,127억원, 2028E 8,653억원으로 이익 레버리지 확대
- 목표주가는 2028년 추정 EPS 31,629원에 Target P/E 40배를 적용해 130만원으로 산정
- 글로벌 요격미사일 쇼티지와 중동·동남아·유럽 수출 기대 속에서 구미 및 김천 공장 캐파 증설을 수출 계약 진전의 신호로 해석
⚠️ 리스크
- 2026E PER 45.0배, EV/EBITDA 26.8배로 단기 밸류에이션 부담이 높음
- 수출 계약 협의가 실제 수주로 전환되지 않으면 캐파 증설의 의미가 약화될 수 있음
- UAE 천궁 매출처럼 분기별 납품 시점에 따라 실적 변동성이 발생할 수 있음
- 고스트로보틱스는 2Q26 영업손실 120억원으로 연간 적자가 불가피해 연결 실적을 일부 훼손
- 중동 지역 지정학 이슈와 방산 수요 확대가 기대에 미치지 못할 경우 성장률 가정이 둔화될 수 있음
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