중장기 관점에서 바라볼 때

네이버 증권 리서치

중장기 관점에서 바라볼 때

💡 매수 | 🎯 280,000원

NAVER는 플랫폼 내 광고·서비스, 파이낸셜 플랫폼, 글로벌 도전 부문의 동시 확장을 바탕으로 중장기 외형 성장이 이어질 것으로 전망된다. 리포트는 2026F 매출액을 13조8,520억원(+15.1% YoY), 2027F 매출액을 16조7,490억원(+20.9% YoY)으로 제시했고, 2027F 지배주주순이익은 2조1,970억원으로 추정했다. 다만 2026F 영업이익은 2조1,700억원으로 전년 대비 -1.7% 감소해 영업이익률이 15.7%까지 낮아질 것으로 보여, 성장의 질보다 비용 부담을 함께 점검할 필요가 있다. 목표주가는 28만원, 현재주가 22만6,000원 기준 상승여력은 23.9%이며, 2027년 순이익에 Target P/E 20배를 적용한 밸류에이션으로 중장기 성장성과 수익성 회복을 반영한 판단이다.

📈 투자 포인트

2026F 매출액 13조8,520억원(+15.1% YoY), 2027F 매출액 16조7,490억원(+20.9% YoY)으로 외형 성장세가 이어질 전망이다.
네이버 플랫폼 매출은 2026F 7조8,090억원, 2027F 8조6,690억원으로 확대될 것으로 추정된다.
파이낸셜 플랫폼 매출은 2026F 1조9,430억원, 2027F 2조2,570억원으로 성장하며 사업 다변화에 기여할 전망이다.
글로벌 도전 부문은 2026F 4조1,000억원, 2027F 5조8,230억원으로 고성장이 예상된다.
2027년 네오클라우드 신사업 매출 반영이 시작되며 장기 성장동력 추가가 기대된다.
2026F 지배주주순이익은 1조9,320억원, 2027F는 2조1,970억원으로 전망되고 EPS는 2027F 16,591원이다.
목표주가는 28만원이며, 2027년 순이익 기준 Target P/E 20배를 적용해 산출됐다.

⚠️ 리스크

2026F 영업이익이 2조1,700억원으로 전년 대비 -1.7% 감소해 수익성 측면의 부담이 존재한다.
2026F 영업이익률이 15.7%로 낮아질 전망이며, 마케팅비 상향이 이익률 하락의 주요 요인이다.
2026F 영업이익은 컨센서스 대비 9% 낮아 시장 기대치와의 괴리가 있다.
Ba 성장률 하향 조정이 반영돼 일부 사업부 성장 탄력이 이전 예상보다 약해졌다.
체류시간 지표 흐름이 둔화될 경우 광고 중심 플랫폼 성장에 대한 우려가 커질 수 있다.

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