단기 부담에도 컨센서스 부합 기대

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단기 부담에도 컨센서스 부합 기대

💡 매수 | 🎯 2,000,000

삼성바이오로직스는 환율 하락과 파업에 따른 생산 차질 등 단기적 비우호적 요인에도 불구하고 5공장 가동 효과에 힘입어 3분기 실적이 시장 컨센서스에 부합할 것으로 전망된다. 일시적으로 지연된 생산 물량의 이연 반영과 5공장 램프업 가속화로 4분기부터 본격적인 외형 성장 및 이익 반등이 예상되며, 2026년 연간 실적 또한 견조한 두 자릿수 성장을 이어갈 것으로 기대된다. 관세 이슈로 지연되었던 글로벌 고객사 수주 논의가 재개되는 가운데, 펩타이드 포트폴리오 확장과 6공장 착공 준비 등 중장기 생산 기반 확충도 차질 없이 진행 중이다. 노사 갈등에 따른 단기 불확실성이 상존하나, 중장기 성장 가치를 감안하여 DCF 밸류에이션(WACC 8.1%, 영구성장률 3.5%)에 기반한 목표주가 2,000,000원과 매수 투자의견이 유지되었다.

📈 투자 포인트

3Q26 매출액 1조 3,380억원(+6.4% YoY), 영업이익 5,890억원(-7.0% YoY, OPM 44.0%)으로 컨센서스 부합 전망
5월 파업으로 지연된 생산 물량의 4Q26 매출 이연 반영 및 5공장 PPQ 물량 매출 인식 개시로 4Q26 실적 성장폭 확대 기대 (4Q26 매출 1조 6,160억원, 영업이익 7,220억원 전망)
관세 불확실성 완화에 따른 글로벌 제약사 수주 논의 재개 및 유럽 제약사 대상 935억원 규모 신규 CMO 계약 체결
PolyPeptide 연내 인수 종결을 통한 펩타이드 CDMO 포트폴리오 다변화 및 6공장 연내 착공 준비 진행
2026년 연간 매출액 5조 5,310억원(+21.4% YoY), 영업이익 2조 4,780억원(+19.8% YoY, OPM 44.8%) 전망

⚠️ 리스크

노조의 10월 26일 예정 3주간 2차 총파업 예고로 인한 생산 차질 우려 및 단기 노사 갈등 리스크
3분기 평균 원/달러 환율의 전분기 대비 약 5% 하락에 따른 수익성 둔화 압력
2026F 기준 PER 35.5배, PBR 5.2배 수준의 높은 밸류에이션 부담

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