3Q26 실적 부진은 주가에 선반영

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3Q26 실적 부진은 주가에 선반영

💡 매수 | 🎯 1,020,000원

대신증권은 HD현대일렉트릭에 대해 원/달러 환율 하락에 따른 실적 전망치 조정 및 단기 목표주가 현실화를 반영하여 목표주가를 기존 1,150,000원에서 1,020,000원으로 하향 조정했으나, 투자의견 BUY를 유지했다. 3Q26 실적은 환율 하락 영향으로 영업이익이 2,960억원(+19.8% YoY)을 기록하며 시장 컨센서스(3,220억원)를 하회할 것으로 예상되지만, 이는 이미 최근 주가 조정을 통해 충분히 선반영된 것으로 판단된다. 현재 주가는 12개월 선행 PER 22배 수준까지 하락하여 글로벌 피어 평균(28배) 대비 뚜렷한 저평가 구간에 진입했다. 미국 FERC의 전력망 대형부하 접속 제도 개선을 통한 병목 해소와 향후 생산능력(CAPA) 추가 증설 발표가 밸류에이션 리레이팅의 주요 트리거로 작용할 전망이며, 글로벌 전력망 투자 확대와 AI 데이터센터향 구조적 수요 증가에 힘입은 중장기 성장 펀더멘털은 여전히 견고하다.

📈 투자 포인트

AI 데이터센터(AIDC) 캠퍼스향 초고압 변압기(154~345kV) 표준화 직납 확대를 통한 생산성 향상 및 규모의 경제 달성
증설 중인 미국 변압기 공장의 램프업 가속화 및 배전 변압기 패키지 공급 확대
765kV 초고압 변압기, 가스절연개폐장치(GIS) 등 고마진 전력기기 제품군 중심의 수주 믹스 개선
유통 및 EPC 업체를 통한 중저압 차단기(VCB 등) 판매 확대와 HD현대중공업 중속엔진 연계 발전기 패키지 공급 확대
미국 FERC의 RTO/ISO 제도 개선(먼저 준비 완료 순서 도입 등)에 따른 대형부하 계통 연계 병목 완화 및 전력망 건설 가속화 수혜

⚠️ 리스크

원/달러 환율 하락 지속 시 해외 수출 마진 둔화 및 연결 실적 전망치 하향 리스크
미국 중간선거를 앞두고 AI 데이터센터 전력 소비 반대 및 환경·규제 강화에 따른 초고압 변압기 수주 속도 둔화 불확실성
글로벌 피어 대비 저평가 해소를 위한 대규모 추가 증설 발표 지연 가능성
3Q26 영업이익(2,960억원 예상)의 시장 컨센서스(3,220억원) 하회에 따른 단기 실적 모멘텀 약화

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