기업은행에 대해 투자의견 '매수'와 목표주가 26,000원을 제시하며 커버리지를 신규 개시한다. 2026년 연결 지배주주순이익은 2조 8,112억원(YoY +3.7%), ROE는 7.5%(YoY -0.2%p)로 완만한 성장이 전망된다. 타 금융지주 대비 은행 비중이 압도적이어서 상반기 증시 호조에 따른 비은행 수혜가 제한적이었고, 국책은행 특유의 정책금융 수행 부담으로 인해 주주환원 자율성이 제약되며 ROE 7.5% 수준에서 P/B 0.5배 수준의 밸류에이션 디스카운트를 받고 있다. 3분기 실적은 환율 하락에 따른 비화폐성 환차익 등에 힘입어 컨센서스에 부합할 것으로 예상된다. 목표주가는 지속가능 ROE 7.5%와 COE 10.4% 기반 이론적 P/B 0.72배에 적극적 주주환원율 상향 제한에 따른 할인율 20%를 적용한 Target P/B 0.58배 및 12개월 선행 BPS(44,199원)를 바탕으로 산출되었다. 첫 중간배당 실시와 분기배당 확대 검토 등 점진적인 주주환원 개선 의지는 긍정적이나, 자본준비금 감액 배당 불가 및 분리과세 미충족 등 구조적 한계는 여전히 디스카운트 요인으로 작용한다.