📄 리서치 리포트

코스메카코리아에 대해 교보증권은 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 기존 13만원에서 15만원으로 상향했다. 2Q26 연결 매출액은 2,261억원, 영업이익은 321억원으로 각각 YoY 40%, 39% 증가하며 시장 기대치를 16% 상회했고, 사상 최대 실적을 기록했다. 한국 법인은 상위 고객사의 고성장과 더불어 신규 고객사 유입, 신규 SKU 확대, 하이드로겔 마스크팩·아이패치 등 카테고리 확장에 힘입어 매출 1,788억원, 영업이익 245억원, OPM 13.7%를 달성했다. 미국 법인은 매출이 519억원으로 YoY 10% 감소했지만 럭셔리 스킨케어와 OTC 선케어 중심으로 포트폴리오가 재편되는 흐름이 확인됐고, 중국은 적자가 지속됐다. 전사적으로는 한국 사업의 이익 레버리지와 고객 다변화가 실적 상향의 핵심 동력으로 작용하고 있다. 밸류에이션 측면에서 목표주가는 12개월 Fwd EPS에 Target P/E 17배를 적용해 산정했으며, 이는 과거 2024년 실적 고성장 국면에서 기록했던 P/E 10배~22배 밴드의 중단 수준이다. 현재 주가는 12개월 Fwd P/E 11배 수준으로 평가되어 있어, 증권사는 여전히 재평가 여지가 있다고 본다. 2026F 매출액과 영업이익은 각각 8,607억원, 1,177억원으로 전망되며, 영업이익률은 13.7%에서 2028F 14.5%까지 개선될 것으로 제시됐다. 다만 미국 매출의 회복 속도와 중국 적자의 지속 여부, 그리고 고객사별 수주 집중도가 완전히 해소되지 않았다는 점은 향후 실적 변동성을 키울 수 있는 요인으로 남아 있다.