네이버 증권 리서치
국내를 넘어 해외가 이끄는 성장
💡 매수
뉴파워프라즈마는 반도체·디스플레이용 플라즈마 핵심부품을 기반으로 성장해온 업체로, 이번 리포트는 국내 메모리 CAPA 투자 사이클에 대한 민감도가 높은 사업 구조에서 해외 고객 확대와 자회사 성장이 중장기 성장의 중심축으로 바뀌고 있다는 점을 강조한다. 별도 기준 반도체향 매출 비중이 약 80%로 높아 삼성전자 등 국내 메모리 투자에 대한 노출은 여전히 크지만, 한 번 채택되면 반복 매출이 발생하는 RPS 특성상 해외 고객 다변화가 진행될수록 교체 수요의 안정성이 높아지는 구조다. 여기에 방산과 UTG가 연결 실적의 외형을 키우며 사업 포트폴리오를 넓히고 있다.
2026년 연결 매출액은 7,055억원(+22.1% YoY), 영업이익은 682억원(+137.8% YoY)으로 전망되며, 영업이익률은 9.7%까지 개선될 것으로 제시됐다. 부문별로는 반도체 및 기타 1,974억원(+29.6% YoY), 방산 3,201억원(+13.3% YoY), UTG 1,880억원(+34.5% YoY)이 실적을 견인할 전망이다. 밸류에이션은 2026F 기준 PER 11.8배, PSR 0.7배, EV/EBITDA 6.8배, PBR 1.4배 수준으로, 실적 성장 속도를 감안하면 과도하게 비싸다고 보기는 어렵지만 국내 메모리 투자와 해외 고객 확보 속도, 자회사 실적 기여가 기대에 못 미칠 경우 주가 민감도는 여전히 높다.
📈 투자 포인트
- 별도 기준 반도체향 매출 비중이 약 80%로 높아 삼성전자 등 국내 메모리 CAPA 투자 확대와 공정 미세화의 수혜가 직접적으로 반영되는 구조
- RPS는 고객사 채택 이후 반복 매출이 발생하는 제품 특성이 있어, 해외 고객사 확대는 교체 수요의 안정적 확대를 의미
- 2026년 연결 매출액 7,055억원(+22.1% YoY), 영업이익 682억원(+137.8% YoY) 전망으로 실적 레버리지가 크게 확대될 것으로 예상
- 부문별로 반도체 및 기타 1,974억원(+29.6% YoY), 방산 3,201억원(+13.3% YoY), UTG 1,880억원(+34.5% YoY) 성장이 동시 발생
- 스페이스프로는 한국 방산 수출 확대와 천궁-II 등 주요 체계의 수요 증가에 따른 복합소재 매출 확대가 기대됨
- 도우인시스는 폴더블 스마트폰 시장 회복과 주요 고객사의 외판 확대에 따라 UTG 매출 성장 가능성이 높음
⚠️ 리스크
- 반도체향 매출 의존도가 높아 국내 메모리 CAPA 투자 사이클 둔화 시 실적 변동성이 커질 수 있음
- 엔드 고객 기준 삼성전자 비중이 높아 특정 고객사 투자 일정 변화가 수주 흐름에 직접적인 영향을 줄 수 있음
- SK하이닉스향은 PPS 위주 매출이라 RPS 대비 낙수효과가 제한적이어서 고객사별 믹스에 따라 성장 탄력이 달라질 수 있음
- 반도체 업종 전반의 주가 변동성과 AI CAPEX 조정 우려가 투자심리에 부담으로 작용할 수 있음
- UTG 사업은 폴더블 스마트폰 시장의 확산 속도와 주요 고객사 신제품 판매량에 따라 실적 가시성이 좌우됨
- 2026F PER 11.8배 수준으로 보이는 밸류에이션은 성장 기대가 전제된 수준이어서, 실적이 기대에 못 미치면 재평가 압력이 발생할 수 있음
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