NC (036570/매수)

미래에셋증권

NC (036570/매수)

💡 매수 | 🎯 400000원

NC는 2026년 이후 신작 효과와 기존 IP의 수익화 회복을 바탕으로 실적 레벨이 크게 상향되는 구간에 진입한 것으로 해석된다. 2026F 매출액은 2조 7,530억원으로 전년 대비 82.7% 증가하고, 영업이익은 4,640억원으로 흑자 기조를 유지하며 2027F에도 매출액 2조 9,730억원, 영업이익 4,670억원 수준이 예상된다. 다만 성장 과정에서 마케팅비가 함께 늘어나면서 이익률 개선 속도는 제한적일 수 있고, 증권사는 2026F와 2027F 영업이익 추정치를 각각 7%, 10% 하향 조정했다. 그럼에도 최근 실적이 시장 기대를 상회했고, 목표주가 40만원은 현재주가 25만5,500원 대비 56.6%의 상승여력을 제시해 밸류에이션 매력은 여전히 유효한 것으로 판단된다.

📈 투자 포인트

2026F 매출액 2조 7,530억원, 영업이익 4,640억원으로 큰 폭의 실적 개선이 예상되며 2027F에도 매출액 2조 9,730억원, 영업이익 4,670억원 수준이 전망됨
최근 발표 실적이 시장 예상치를 상회함: 영업이익 174억원은 추정치 130억원 대비 34% 상회, 지배주주순이익 125억원도 추정치 94억원 대비 32% 상회
목표주가 40만원은 Target P/E 22배를 적용한 결과이며, 현재주가 25만5,500원 대비 상승여력은 56.6%로 제시됨
PC와 모바일 기존 IP에 더해 모바일 캐주얼 등 신규 매출원이 반영되며 외형 성장이 강화되는 구조

⚠️ 리스크

마케팅비 상향으로 인해 2026F 영업이익과 2027F 영업이익 추정치가 각각 7%, 10% 하향 조정됨
신작 및 주요 IP의 일매출 흐름이 변동적일 수 있어 실적 가시성이 완전히 높아졌다고 보기 어려움
신규 매출 확대가 기대에 못 미칠 경우 높은 밸류에이션 부담이 재부각될 수 있음
실적 개선이 특정 IP와 출시 일정에 의존하는 만큼 흥행 실패 시 추정치 조정 위험이 존재함

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