미래에셋증권
SK하이닉스 (000660/매수)
💡 매수 | 🎯 1,420,000원
메모리 업황 개선과 AI 서버향 수요 확대를 전제로 SK하이닉스의 실적 추정치가 크게 높아진 것이 이번 리포트의 핵심이다. 2026F 매출액은 346,856억원, 영업이익은 268,072억원으로 예상되고, 2027F에는 매출액 517,324억원, 영업이익 409,049억원까지 늘어날 전망이다. 원/달러 가정도 2026F 1,502원에서 2027F 1,553원, 2028F 1,555원으로 반영돼 수익성에 우호적인 환경이 이어질 것으로 봤다.
밸류에이션은 2026F P/E 3.9배, P/B 2.7배, EV/EBITDA 2.9배로 낮은 수준이며, 2027F에도 P/E 3.3배, P/B 1.5배, EV/EBITDA 1.3배에 불과해 실적 모멘텀 대비 부담이 크지 않다. 다만 2028F 영업이익이 397,928억원으로 2027F보다 소폭 둔화되는 점은 업황 정상화 속도와 메모리 가격 사이클에 따라 추가적인 재평가 폭이 달라질 수 있음을 시사한다.
📈 투자 포인트
- 2026F 매출액 346,856억원, 영업이익 268,072억원에서 2027F 매출액 517,324억원, 영업이익 409,049억원으로 성장세가 이어질 전망이다.
- 2026F 영업이익률은 77.3%, 2027F는 79.1%로 예상돼 고수익 체력이 유지되는 구조다.
- 2026F P/E 3.9배, P/B 2.7배, EV/EBITDA 2.9배로 밸류에이션 매력이 크고, 2027F에는 각각 3.3배, 1.5배, 1.3배 수준으로 더 낮아진다.
- 2026F FCF 206,303억원, 2027F FCF 271,290억원으로 현금창출력이 크게 개선될 전망이다.
- 주당가치 지표상 BPS는 2026F 529,496원, 2027F 959,674원으로 증가해 자본효율성과 자산가치 측면의 개선이 예상된다.
⚠️ 리스크
- 실적 개선이 메모리 업황 회복과 ASP 상승에 크게 의존해 있어, DRAM/NAND 가격 조정이 발생하면 이익 추정치가 빠르게 훼손될 수 있다.
- 2026F Capex 44.243조원, 2027F 65.218조원으로 투자 부담이 큰 편이라 업황이 흔들리면 자유현금흐름 변동성이 커질 수 있다.
- 원/달러 가정이 2026F 1,502원에서 2027F 1,553원, 2028F 1,555원으로 변동하는 만큼 환율 하락 시 수익성에 부담이 될 수 있다.
- 2028F 영업이익이 397,928억원으로 2027F 대비 소폭 둔화되는 점은 고점 통과 이후 이익 모멘텀 둔화 가능성을 보여준다.
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