하나증권
금력영자(6680.HK): 2Q26 Pre: 희토류 강세 속 견조한 실적
💡 매수 | 🎯 27.55 HKD
금력영자는 2Q26 잠정 실적에서 매출 25.2억위안(YoY +44%), 순이익 최대 2.7억위안(YoY +85%)을 예고하며, 본업의 외형 확대와 수익성 개선이 동시에 이어지고 있다. 1H26 기준 EV·자동차 부품향과 로봇·산업용 서보모터향 수요가 성장을 이끌고, 원재료 연동형 가격 구조와 선제 확보한 저가 재고가 희토류 강세 국면에서도 마진을 방어하는 모습이다. 이에 따라 2026F 매출은 108.2억위안, 영업이익은 11.2억위안, 순이익은 10.0억위안으로 확대되고, 2027F에는 각각 136.3억위안, 14.5억위안, 13.0억위안까지 증가할 전망이다. 주가는 26년 12MF P/E 21배 수준으로 역사적 중하단 구간에 위치해 있으며, 컨센서스 목표주가 27.55홍콩달러는 8.11 종가 17.50홍콩달러 대비 추가 상승 여력을 시사한다. 다만 희토류 가격과 수급, 그리고 휴머노이드 로봇향 매출의 상용화 속도에 따라 실적 가시성과 밸류에이션 재평가 속도는 달라질 수 있다.
📈 투자 포인트
- 2Q26 잠정 매출 25.2억위안으로 YoY +44%, 잠정 순이익은 최대 2.7억위안으로 YoY +85% 증가 전망
- 1H26 EV·자동차 부품향 매출이 YoY +30%, 로봇·산업용 서보모터향 매출이 YoY +90% 증가하며 외형 성장을 견인
- 1H26 주식보상 및 H주 전환사채 관련 비용 1.21억위안이 발생했음에도 조정순이익은 YoY +50~97% 증가 예상
- 2Q26 GPM이 1Q26과 유사한 20% 수준으로 유지될 전망이며, cost-plus 구조와 저가 재고가 마진 방어에 기여
- 1H26 중국 네오디뮴 평균가격이 73.9만위안/톤으로 YoY +72% 상승했고, 하반기에도 공급 제약과 계절적 재고 확충으로 강세가 예상
- 휴머노이드 로봇향 제품은 이미 소량 납품을 시작했으며 4Q26부터 소규모 매출 기여, 2027년부터 본격적인 성장 가능
- 로봇용 로터 모듈은 양산 이후 30% 이상 GPM 달성이 가능해 중장기 수익성 개선 여지가 큼
- 2026F/2027F 매출은 108.24억위안/136.30억위안, 영업이익은 11.18억위안/14.52억위안, 순이익은 9.97억위안/12.98억위안으로 추정
⚠️ 리스크
- 희토류 가격이 급락하거나 변동성이 확대될 경우 cost-plus 구조에도 단기 마진 압박이 발생할 수 있음
- 휴머노이드 로봇향 수요의 상용화가 예상보다 늦어질 경우 중장기 성장 스토리의 가시성이 낮아질 수 있음
- 중국 정부의 수출 통제 강화, 광산 및 재활용 원료 공급 제약 등 정책 변수에 따라 수급과 가격이 급변할 수 있음
- 전기차 및 산업용 로봇 수요 둔화 시 자석 출하량 확대 속도가 예상보다 느려질 수 있음
🔗 PDF 원문 보기