📄 리서치 리포트

글로벌 증시는 반도체 급락에도 시장 붕괴로 이어지지 않았고, 견고한 실적과 되살아난 경기 모멘텀을 바탕으로 확산을 동반한 반등을 이어가고 있다. 보고서는 이를 2026년 2Q~3Q의 경제서프라이즈지수(ESI)와 어닝리비전지수(ERI) 강세, 그리고 S&P500·KOSPI200의 동일가중지수 견조함으로 해석한다. 즉, AI와 반도체를 둘러싼 변동성은 여전하지만, 시장의 중심은 무분별한 성장 추종보다 이익과 퀄리티, 그리고 실적이 받쳐주는 종목으로 이동하고 있다. 반도체는 당장의 이익·성장보다 주주환원과 수급 회복, 그리고 낙폭과대 인식이 반등의 핵심 조건으로 부각되며, SK하이닉스 대비 삼성전자의 상대적 강세가 이를 보여준다. 동시에 AI 투자 사이클은 버블 논란보다 지속가능성 검증 단계에 있고, 클라우드와 소프트웨어 수요 회복도 업황 안정 요인으로 작용하고 있다. 다만 하방 리스크는 분명하다. 트럼프 행정부의 TACO 기대가 약화된 가운데 이란 사태가 장기화될 가능성이 커졌고, 시장의 관심은 미래 공급과잉보다 현재의 재고 부족과 유가 급등 위험으로 옮겨가고 있다. 샌프란시스코 연은은 8/10 보고서에서 주식-채권, 주식-유가의 음(-)의 상관관계를 근거로 금융시장의 위험이 수요 충격보다 공급 충격과 인플레, 침체 쪽으로 이동했다고 설명했다. 특히 Polymarket에서 9/30까지 미국의 이란 봉쇄가 종료될 확률은 8/9 이후 약 20%p 하락해 지정학적 불확실성이 다시 커졌음을 시사한다. 따라서 당분간 시장은 반등 기대와 유가·지정학 리스크 사이에서 균형을 찾는 국면이 이어질 가능성이 높다.