DL이앤씨 (375500/매수)

미래에셋증권

DL이앤씨 (375500/매수)

💡 매수

국내 건설 및 부동산 경기 둔화와 원가율 부담이 지속되는 환경 속에서도 주택 부문의 점진적인 원가 안정화와 주요 공종의 수익성 방어가 실적 흐름을 견인하고 있습니다. 플랜트 및 토목 부문의 견조한 기저와 함께 전반적인 연결 원가율은 80%대 중반 수준에서 통제되고 있으며, 보수적인 현금흐름 관리 및 순현금 기조 유지를 바탕으로 밸류에이션 하방 경직성을 확보하고 있습니다. 단기적인 분기 실적 변동성에도 불구하고 향후 신규 수주 회복과 주택 마진 개선세가 점진적인 이익 정상화 국면을 이끌 것으로 전망됩니다.

📈 투자 포인트

2026년 연간 연결 매출액 7조 340억원, 영업이익 5,520억원(영업이익률 7.8%) 전망으로 전년 대비 뚜렷한 수익성 개선 흐름
별도 주택 부문 원가율이 2025년 85.7%에서 2026년 80.2% 수준으로 대폭 안정화되며 핵심 수익성 회복 견인
2026년 순차입금비율 -23.6%, 2027년 -25.7% 전망으로 풍부한 순현금 기반의 우수한 재무 건전성 유지
2026년 주당순이익(EPS) 10,421원, 주당배당금(DPS) 1,300원(배당성향 10.9%)으로 주주환원 확대 지속
PBR 0.25~0.37배 수준의 역사적 저평가 밸류에이션 매력 부각

⚠️ 리스크

3Q26 연결 매출액 1조 6,750억원, 영업이익 1,140억원으로 컨센서스(영업이익 1,270억원) 대비 10.3% 하회
플랜트 및 토목 부문의 일시적 원가율 상승(3Q26 토목 원가율 91.4%, 플랜트 원가율 91.2%)에 따른 마진 둔화
자회사 DL건설의 3Q26 매출 2,940억원, 영업이익 190억원 기록으로 전년 동기 대비 실적 둔화 영향
국내외 경기 둔화 및 분양 시장 불확실성에 따른 신규 수주 및 착공 지연 가능성

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