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Monthly Quantum #7

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• IonQ가 DARPA와 2,800만 달러 확정 계약을 체결했고, 옵션 3,000만 달러까지 포함하면 최대 5,800만 달러, 125대 규모의 광 원자시계 납품이 되는 구조로 연구비가 아닌 양산 조달 모델로 전환 신호를 보냄.
• 9월 20일 DoE의 QC-ADDS 기술 사양 공개와 OMB의 PQC 전환 지침, 12월 19일 FAR 제안규칙 등 정책 일정이 구체화돼 정부 수요와 보안 수요가 동시에 열릴 가능성이 커짐.
• 2분기 매출이 IonQ 8,005만 달러(+286.8%, 오가닉 +132%), Quantinuum 800만 달러(+279%), Rigetti 514만 달러(+185%)로 개선됐고, IonQ RPO는 4억 8,500만 달러로 약 4배 확대됨.
• D-Wave의 RPO는 4,070만 달러로 +668% 증가했고, 상업 고객 비중도 62.4%로 높아지는 등 산업용 매출 믹스가 개선되는 모습이 확인됨.
• Quantinuum은 2030년 이후 잉여현금흐름 흑자 전환 시점을 처음으로 제시했고, 2026년 2,800만~3,200만 달러, 2027년 100% 이상 성장 가이던스를 내놓음.
• IBM은 Heron R3로 물리 97큐비트, 논리 70큐비트, 논리 2큐비트 연산 2,415회를 약 15분에 수행했다고 주장했고, 모듈형 희석냉동기 2기를 15mK 이하로 연결해 냉각/배선 스케일업의 가능성을 제시함.

• 정책 효과는 아직 매출이 아니라 파이프라인 단계이며, 2분기 실적과 행정명령 서명일의 중복이 8일뿐이라 전환 속도에 시차가 큼.
• 양자 4사는 모두 적자이고, IonQ의 조정 EBITDA는 -1억 2,030만 달러(스카이워터 제외 -9,560만 달러)로 규모의 경제가 아직 부족함.
• 분기 매출은 시스템 인도 시점에 크게 좌우돼 연간 2~3대 수준의 공급 구조에서는 변동성이 매우 크고, 실적 추정치의 신뢰도가 낮음.
• Quantinuum의 2030년 이후 FCF 흑자 목표는 3년 만에 30배 이상의 성장 가정이 필요해 실행 리스크가 큼.
• 냉각 병목이 완전히 해소된 것은 아니고 4K 스테이지, 리드아웃 증폭기 발열, 헬륨-3 공급 제약이 여전히 남아 있음.
• 산업적 우위는 아직 검증되지 않았고, DOE 사양 공개 후 로드맵 미달성이 확인되면 디레이팅 가능성이 존재함.

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