실적 부진의 깊이는 실적 반등의 강도로

네이버 증권 리서치

실적 부진의 깊이는 실적 반등의 강도로

💡 매수 | 🎯 670,000원

현대차의 2026년 3분기 실적은 하계 파업에 따른 5.5만대 규모의 생산 차질과 원자재 투입단가 상승, 친환경차 판매 믹스 악화 등으로 인해 매출액 44.6조원(전년 동기 대비 -4.5%), 영업이익 2.4조원(-5.4%)을 기록하며 시장 컨센서스(영업이익 3.0조원)를 대폭 하회할 것으로 예상된다. 다만 4분기부터는 지연되었던 주요 신차 출시가 본격화되고 2027년 HMGMA 공장의 하이브리드(HEV) 현지 생산 투입 및 유럽 내 아이오닉3 양산 효과가 더해지며 2027년 영업이익은 12.5조원(전년 대비 +22.3%)으로 가파른 턴어라운드를 나타낼 전망이다. 12개월 선행 EPS 추정치 하향(-11.8%) 및 상반기 부여했던 코스피 프리미엄 제거(10% 할인)를 반영해 목표주가는 기존 760,000원에서 670,000원으로 11.8% 하향 조정하나, 목표 PER 10.0배 및 PBR 1.0배를 적용한 주당 영업가치와 보스턴 다이내믹스 지분가치(주당 21.9만원)를 고려할 때 현 주가 대비 상승여력이 99.4%에 달하며 로보택시 등 미래 모빌리티 가시성도 유효해 투자의견 Buy를 유지한다.

📈 투자 포인트

4Q26부터 아반떼·투싼 완전변경(FMC) 모델 출시 본격화 및 GV80·G80 하이브리드 신차 라인업 확대로 믹스 개선 기대
터키 공장에서의 아이오닉3 본격 생산(2026년 9월~)에 따른 서유럽 전기차 시장 점유율 및 판매량 회복세 전환
2027년 미국 조지아 HMGMA 하이브리드(HEV) 현지 생산 투입에 따른 북미 관세 부담 완화(2027년 1.7% 수준) 및 가동률 상승
모셔널 자율주행 상용화(12월 예정) 및 웨이모向 로보택시 양산·공급, 보스턴 다이내믹스 지분가치(약 44.6조원, 주당 21.9만원 반영) 등 미래 모빌리티 사업 가시성 확보
인도 시장에서의 견고한 성장세 지속(3Q26 인도 도매판매 165,803대로 YoY +18.3%)

⚠️ 리스크

7~8월 노조 파업 영향에 따른 5.5만대 규모의 생산 물량 차질 및 3Q26 글로벌 도매판매 부진(918,660대, YoY -11.5%)
원자재 투입단가 상승 및 글로벌 전동화/HEV 성장 둔화로 인한 부정적 믹스 효과 및 마진율 하락(3Q26 자동차 OPM 4.8%)
미국 관세 부담 지속(2026년 연간 관세 추정치 약 3.4조원 수준 발생)
기말 원/달러 환율 하락 등 부정적인 환율 흐름이 2027년 상반기까지 수익성에 미칠 부정적 영향
중국 시장의 구조적 판매 감소(3Q26 도매판매 9,303대로 YoY -70.5%)

🔗 PDF 원문 보기