NHN은 3Q26 실적이 매출액 7,785억 원, 영업이익 549억 원으로 시장 컨센서스(영업이익 543억 원)에 부합하며 안정적인 실적 흐름을 유지하고 있는 것으로 분석된다. 연간 2,000억 원 수준의 이익을 창출하는 웹보드 게임 사업이 실적 하방 경직성을 확보해 주는 가운데, 결제 부문의 견조한 매출과 GPUaaS 및 IaaS 중심의 기술 사업 성장이 외형 확대를 견인하고 있다. 특히 가동을 개시한 양평리전의 안정적 수익 창출과 더불어 향후 추가 30MW 용량 확보 및 자체 구축 계획은 민간과 공공 부문의 AI 인프라 수요를 흡수하는 핵심 성장 동력이 될 전망이다. 이에 따라 투자의견 Buy와 목표주가 87,000원을 유지하며, 2027년 예상 EPS(4,830원) 기준 P/E 목표배수 18배를 적용한 밸류에이션을 제시한다. 단기적으로는 모바일 게임 콜라보 효과 소멸과 신규 데이터센터 가동에 따른 분기당 약 100억 원 규모의 감가상각비 부담, 설비투자(Capex) 집행에 따른 잉여현금흐름 변동성이 존재하나, AI 인프라 사업 가치 재평가에 따른 중장기 업사이드 여력은 충분하다고 판단된다.