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AI Focus

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• Silicon Data 토큰 지출 단가 지수가 2025년 12월 백만 토큰당 US$1.02에서 2026년 5월 US$2.06까지 상승한 뒤 8월 16일 US$1.02로 되돌아오며, AI 서비스 가격과 실제 인프라 비용의 방향이 다를 수 있음을 보여줌.
• GPU 현물·즉시 사용 지수가 8월 17일 US$2.70, 8월 18일 US$3.08까지 오르며, 토큰 가격 하락에도 GPU 임대료는 오히려 상승하는 수급 타이트 현상이 확인됨.
• Ramp 기준 AI 지출 기업의 직원 1인당 월간 지출 중앙값이 2024년 1월 US$2.86에서 2026년 7월 US$11.95로 4.2배 증가했고, 상위 10% 기업군 중앙값은 US$611로 전체 중앙값 대비 50배 이상 높음.
• OpenRouter에서 평균 프롬프트 길이는 약 1,500토큰에서 6,000토큰 이상으로, 평균 출력은 150토큰에서 400토큰 수준으로 증가했으며 코딩 비중도 2025년 초 11%에서 50% 이상으로 확대됨.
• Microsoft 상업 RPO, Oracle RPO, AWS backlog, Google Cloud backlog 합산이 2Q25 약 US$1tn에서 2Q26 US$2.3tn으로 증가해, 아직 쓰지 않은 연산 수요가 장기계약으로 선반영되고 있음.
• 상위 5개사 합산 CAPEX 전망이 2026년 1월 US$527bn에서 7월 US$831bn, 8월 US$994bn으로 상향되며 AI 투자 사이클의 규모가 계속 커지고 있음.
• CoreWeave가 A100 계약을 2029년까지 갱신했고, Nebius는 구형 GPU 가격이 전분기 대비 30% 이상 올랐다고 밝혀 구형 자산의 잔존가치와 재임대 가능성이 부각됨.
• 엔비디아가 블랙록 등과 함께 US$500bn 이상 규모의 제3자 자본 동원 플랫폼을 발표하고, OpenAI 임차불이행 위험 보증에 최대 US$105bn 지원을 공식화해 AI 인프라의 금융화가 진전됨.

• AI 수요가 커져도 총이익과 현금 회수 속도가 설비투자 증가 속도를 따라가지 못하면, 대규모 CAPEX가 재무부담으로 전환될 수 있음.
• 상위 5개사 합산 CAPEX가 2025년 US$404bn에서 2028년 US$1.277tn으로 커지는 만큼, 외부자본과 레버리지 의존도가 높아져 금리와 신용스프레드 변화에 취약함.
• 계약전력과 실제 가동전력 사이에 수년의 시차가 존재하고, 변전·냉각·그리드 인입이 병목이어서 프로젝트 일정 지연 가능성이 큼.
• DRAM, CPO/NPO, InP 기판 등 공급제약이 2027년 이후까지 이어질 수 있어 부품 병목과 가격 변동성이 지속될 수 있음.
• 구형 GPU의 잔존가치가 0이 아니라는 논리가 강화되더라도, 세대교체 속도와 수요 전이 방향에 따라 자산가치 변동 위험은 여전히 남아 있음.

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