본업 흑자를 확인할 3분기

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본업 흑자를 확인할 3분기

💡 매수 | 🎯 940,000원

삼성SDI는 2026년 3분기 관세 환급 종료에도 불구하고 일회성 정산 이익과 함께 본업 실적 개선이 확인되며 시장 기대치를 크게 상회하는 실적 턴어라운드를 달성할 전망입니다. 그동안 실적 부진을 야기했던 자동차 부문의 물량 공백을 ESS 중심의 가파른 외형 성장과 소형전지의 고출력 제품 가동률 회복이 효과적으로 방어하고 있으며, 4분기부터는 미국 인디애나 LFP 라인 양산에 따른 AMPC 수혜와 추가적인 대규모 수주 모멘텀이 본격화될 것으로 기대됩니다. 2027년 예상 EBITDA 4.9조원에 과거 실적 확장기 최저 배수인 Target EV/EBITDA 15.5배를 적용하여 목표주가를 기존 840,000원에서 940,000원으로 상향 조정하며, 실적 턴어라운드와 풍부한 투자 재원을 바탕으로 한 중장기 성장성 확대에 주목해야 하는 국면으로 판단합니다.

📈 투자 포인트

3Q26 영업이익 2,575억원으로 컨센서스(1,318억원)를 95.4% 상회 전망, 미국 GM JV(시너지셀즈) 최소 구매 물량 정산 이익 약 1,500억원 반영
ESS 부문 국내 이연 물량 공급 재개로 3Q26 매출 35% QoQ 성장 및 4Q26 미국 LFP 라인 양산 개시로 50~60% 추가 성장 전망
소형전지 부문의 고출력 제품 중심 가동률 상승을 통한 흑자 전환 달성
4Q26 미국 생산 확대에 따른 AMPC 1,501억원 반영으로 AMPC 제외 기준 전지 사업부 영업이익도 275억원으로 흑자 전환 예상
삼성디스플레이 지분 매각 대금 4.5조원을 통한 시너지셀즈 인수 및 미국 증설(2H28 가동 목표 ESS 라인 전환 등) 투자 재원 확보
EU 산업가속화법 역내 생산 요건 확정에 따른 유럽 OEM의 비중국 셀 발주 수요 증가 및 연내 LFP 포함 각형 프로젝트 수주 기대

⚠️ 리스크

BMW 물량 공백 및 미국 생산분의 유럽 수출 종료에 따른 단기 자동차용 배터리 부문 매출 감소(-10% QoQ)
기존 관세 환급 혜택 일몰에 따른 본업 수익성 방어 부담
분기 평균 원/달러 환율 하락에 따른 원화 환산 실적 변동성 노출
2026년 예상 기준 PER 125.2배에 달하는 단기 높은 밸류에이션 부담

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