아직도 더 갈 수 있다

네이버 증권 리서치

아직도 더 갈 수 있다

💡 매수 | 🎯 68,000원

대신증권은 엑시콘에 대해 Gen 6 SSD 전환에 따른 테스터 수요 급증과 CLT(CXL 테스터) 및 소모품인 CIB 보드 부품의 중장기 모멘텀에 주목하며 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 기존 41,000원에서 68,000원으로 66% 상향 조정했다. 2027년 실적 추정치 상향(매출액 2,313억원, 영업이익 477억원으로 전년 대비 각각 68.1%, 97.7% 증가)과 국내 테스트 장비 업종 전반의 12개월 선행 Target P/E를 기존 15배에서 20배로 리레이팅 반영한 결과다. 최근 주가 급등에 따른 단기 밸류에이션 부담과 단일 고객사(삼성전자)에 편중된 수주 의존도 및 전방 투자 일정 변동 위험은 상존하나, AI 데이터센터발 SSD 전수검사 확대와 2028년 베트남 팹 향 CLT 양산 발주로 이어지는 장기 성장 시계열을 감안할 때 추가 상승 여력(28.5%)이 충분하다고 판단된다.

📈 투자 포인트

Gen 5에서 Gen 6 SSD 세대 전환 및 AI 데이터센터 서버향 SSD 전수검사 확대에 힘입어 2027년 SSD 테스터 매출액 추정치가 기존 대비 69% 상향된 1,260억원(최대 1,500억원 가능성)으로 급증 전망
주요 고객사의 베트남 Fab 향 CLT(CXL 테스터) 예상 공급 물량이 60대에 달하며, 2028년부터 장비 발주가 본격화되어 중장기 성장 모멘텀 확보
CLT 누적 설치대수 확대에 따른 보드 교체 수요 강세로 반복 매출이 가능한 고수익 CIB 부품 수주 확대 및 수익성 개선 견인
국내 테스트 장비 업종 전반의 멀티플 상향을 반영하여 Target P/E를 15배에서 20배로 상향 적용

⚠️ 리스크

최근 단기 주가 급등(최근 3개월 216.8%, 12개월 234.4% 상승)에 따른 단기 차익 실현 매물 출회 및 멀티플 부담
역사적 수주 내역 대부분이 삼성전자에 집중되어 있어 전방 고객사의 설비투자(Capex) 집행 지연이나 투자 축소 시 실적 변동성 확대 위험
차세대 제품인 CLT 양산 발주 본격화 시점이 2028년으로 추정되어 양산 및 일정 지연 시 중장기 실적 가시성 훼손 가능성

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