유전자의 이야기, 국경을 넘어 요람까지

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유전자의 이야기, 국경을 넘어 요람까지

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쓰리빌리언은 AI 기반 희귀 유전질환 진단 전문기업으로, 2025년 연간 매출 117억원(YoY +103%)을 기록하며 당초 IPO 가이던스(90억원)를 30% 상회하고 영업손실률을 128%에서 50%로 대폭 축소하는 등 고성장과 손익 개선을 동시에 입증하고 있다. 기존 증상 중심 희귀질환 환자 진단에서 신생아 선별검사(3B-NEO)와 가족 정밀검사(패밀리 인사이트)로 포트폴리오를 성공적으로 확장했으며, 75여 개국 대상 다인종 유전체 데이터 확보와 AI 기반 저비용 운영 구조를 통해 신흥국 및 미개척 시장을 선점하는 차별화된 전략을 구사하고 있다. 중장기 실적 도약의 핵심 관건인 미국 직접 진출은 현지 실험실 구축 및 시스템 마련 과정에서 당초 예상 대비 소폭 지연되고 있으나, 조달 자금 300억원을 바탕으로 인프라 투자를 안정적으로 진행 중이다. 2026년 예상 매출액은 160억원(YoY +36%), 영업손실 70억원 수준이나, 글로벌 레퍼런스 확장과 미국 진출 가시화에 힘입어 2028년에는 매출액 410억원, 영업이익 110억원(영업이익률 26.1%)을 기록하며 흑자 전환할 것으로 전망된다. 다만 단기적으로는 미국 CLIA 인증 및 보험 등재 소요 기간, 현지 1위 사업자 GeneDx와의 체급 격차, 지속적인 영업적자로 인한 현금흐름 부담이 상존함에 따라 투자의견은 별도 제시하지 않는다(Not Rated).

📈 투자 포인트

2025년 매출액 117억원(YoY +103%)으로 IPO 당시 가이던스(90억원)를 30% 초과 달성하며 분기 최대 실적 경신
매출 대비 영업손실률이 2024년 128%에서 2025년 50%, 2026년 상반기 47%로 대폭 개선되며 AI 기반 비용 통제 역량 입증
신생아 유전체 선별검사(3B-NEO) 출시 첫해 서울아산병원 K-gNBS 사업, 필리핀 정부 사업, 도미니카공화국 공급 계약 등 국내외 공공/민간 레퍼런스 조기 확보
가족 단위 정밀검사 플랫폼 '패밀리 인사이트' 출시로 증상 보유 환자군에서 신생아 및 예비 부모/비환자 시장으로 진단 영역 확장
75여 개국 대상 다인종 유전체 데이터 확보를 통해 유럽계 편중 데이터베이스 대비 비유럽계 환자 해석 정확도 우위 확보
초기부터 AI 기반 자동화로 설계된 원가 구조 덕분에 신흥국의 낮은 진단 수가 환경에서도 마진 확보 가능

⚠️ 리스크

미국 현지 실험실(CLIA) 인증, 검체 물류 및 보험 청구 시스템 구축 지연으로 직접 진출 및 가시적 매출 발생 시점 이연
글로벌 1위 기업인 GeneDx 대비 절대적인 검사 건수(동사의 약 3배) 및 미국 39개 주 메디케이드 커버리지 등 체급 및 시장 선점 격차
2027년까지 영업적자가 지속(2026E -70억원, 2027E -40억원)될 것으로 예상되며, 영업활동현금흐름 마이너스 지속에 따른 재무적 부담

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