점점 가시화되는 데이터센터 수혜

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점점 가시화되는 데이터센터 수혜

💡 매수 | 🎯 43,000원

GS건설은 주택 착공 물량 증가에 따른 하반기 매출 반등과 양호한 분양 실적을 바탕으로 2026년 3분기 영업이익이 시장 컨센서스를 소폭 상회하며 안정적인 실적 회복 국면에 진입하고 있습니다. 플랜트 부문의 정상화와 대규모 해외 수주 기대감에 더해, 자회사 자이C&A와의 시너지를 기반으로 한 데이터센터 시공 사업이 2027년부터 중장기적인 성장 동력으로 가시화되며 건설 업종의 사이클성 한계를 극복하고 밸류에이션 리레이팅을 이끌 핵심 요인으로 부각되고 있습니다. 2026년 연간 매출액 11조 110억원(YoY -11.6%), 영업이익 4,090억원(YoY -6.6%, OPM 3.7%), PER 36.9배 수준으로 과도기적 감익이 예상되나, 2027년에는 영업이익 5,210억원(YoY +27.4%, OPM 4.3%), 지배순이익 1,720억원(YoY +122.7%)으로 가파른 턴어라운드가 전망됩니다. 이에 따라 과거 주택 매출 상승기 평균 PBR 0.73배를 적용한 목표주가 43,000원과 투자의견 Buy를 유지하여 긍정적인 중장기 투자 매력을 제시합니다.

📈 투자 포인트

3분기 영업이익 1,237억원(YoY -16.7%)으로 시장 컨센서스(1,184억원)를 상회하며 건축·주택 부문 하반기 매출 반등 전망
3분기 누적 분양 약 13,700세대로 연간 가이던스(14,320세대)의 96%를 이미 달성했으며, 연간 약 17,000세대로 초과 달성 예상
신규 착공 현장의 실행예산 반영에 따른 추가 원가율 개선 및 플랜트 부문(Fadhili Gas 잔고 매출 기여) 정상 마진 회복
4분기 플랜트 터키 SAF(5억 달러), 인프라 The Wave Stages2 철도(2,500억원) 등 해외 수주 모멘텀 보유
자회사 자이C&A와의 공동 수행을 통한 최다 데이터센터 시공 경험 및 동해 AI 데이터센터 1단계(100MW 착공 예정, 총 1,200MW 규모) 등 풍부한 파이프라인(일산 식사 80MW, 부산 장림 40MW, LG U+ 파주 등) 확보

⚠️ 리스크

2026년 연간 지배주주순이익 추정치(771억원)가 컨센서스(1,471억원) 대비 47.6% 하회하는 등 단기 순이익 가시성 부진
2026년 연간 매출액(-11.6%) 및 영업이익(-6.6%)의 역성장과 높은 부채비율(2026F 228.8%, 순차입금 2조 7,220억원)에 따른 금융비용 부담
데이터센터 준공 및 본격적인 공사 실적 기여가 2027~2028년으로 예정되어 있어 가시화까지 시차 존재
과거 자회사 에너지머티리얼즈의 노사 분쟁 파업 이력 등 비주력 사업 및 신사업 부문의 운영 변동성

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