미래에셋증권
바룬 베버리지 (VBL IN/매수)
💡 매수 | 🎯 INR 657.0
인도 음료·주류 시장은 소득 증가와 소비 고급화, 프리미엄 제품 수요 확대를 바탕으로 구조적 성장 국면을 이어가고 있다. 특히 인도 주류 시장은 5.4조 루피 규모로 비알코올 음료 시장의 3배를 상회해 주소 가능 시장이 매우 크며, 업계 전반의 성장성과 포트폴리오 확장 여지가 커지고 있다. 바룬 베버리지는 기존 탄산음료·비알코올 음료 중심 사업에서 주류로 영역을 넓히며 중장기 성장 스토리를 강화했고, 미래에셋증권은 목표주가 INR 657.0을 제시하며 현재주가 INR 438.0 대비 50.0% 상승 여력을 반영했다. 다만 신규 사업의 매출화 속도와 수익 기여 시점은 아직 제한적으로 가시화돼 있어, 실적 반영은 점진적으로 확인될 필요가 있다.
📈 투자 포인트
- 인도 탄산음료 및 비알코올 음료 중심의 기존 사업에서 주류 시장으로 사업을 다각화하기 위해 자회사를 설립하고 시장 진출을 공식화했다.
- 인도 주류 시장 규모는 5.4조 루피로 추산되며, 인도 비알코올 음료 시장의 3배를 상회하는 수준이라 신규 사업의 잠재 시장이 크다.
- 소득 증가와 소비 고급화에 따른 프리미엄 제품 수요 확대가 중장기 시장 성장을 뒷받침하고 있다.
- 이미 아프리카에서 칼스버그 맥주 관련 사업을 시작한 경험이 있어, 신규 주류 사업 확대에 대한 실행 기반이 있다는 점이 긍정적으로 평가됐다.
- 인도 음료 시장의 구조적 성장과 CY26 실적 회복 가능성, 압도적인 유통망과 시장 지배력이 중장기 성장 동력으로 제시됐다.
⚠️ 리스크
- 구체적인 제품과 브랜드, 출시 시점, 생산 계획이 아직 공개되지 않아 단기 가시성이 낮다.
- 주류 사업의 매출 및 이익 기여가 본격화되기까지 시간이 필요해 신규 사업 성과가 지연될 수 있다.
- 2025F P/E 50.5배, 2026F P/E 41.9배 등 여전히 높은 밸류에이션이 부담 요인으로 작용할 수 있다.
🔗 PDF 원문 보기