한경 컨센서스
Market Comment : 미리 보는 9월 증시 이슈
💡 중립
여름 장세가 AI 및 반도체 피크아웃 우려를 반영했다면, 9월 국내 증시는 반도체보다 경기 둔화와 정책 이벤트를 더 민감하게 반영하는 국면으로 전환될 가능성이 크다. 8월 31일 발표될 7월 산업활동동향에서 경기선행지수 순환변동치가 18개월 만에 하락 전환할 가능성이 있고, 8월 소비자심리지수도 104.5로 둔화 흐름을 보였다. 수출은 반도체 호조에도 불구하고 6월 71%, 7월 63%, 8월 1~20일 56%로 증가율이 낮아졌고, 9월에는 기저효과 약화로 40%대 둔화가 예상된다. 동시에 9월 중순 이후 미중정상회담, 미국 중간선거 등 정치 이벤트가 불확실성을 키우고, 9월 하순에는 3Q 어닝 시즌 프리뷰가 실적 눈높이를 다시 조정할 전망이다. 다만 코스피 FY1 이익조정비율은 9.5%로 양호하고 12M F. EPS도 최근 정체 국면이지만 크게 훼손된 것은 아니어서, 지수는 급등락보다는 박스권 흐름을 이어갈 가능성이 높다. 2000년 이후 코스피 월평균 등락률이 0.8%인 반면 9월 평균은 -0.7%, 짝수해 9월 평균은 -1.9%로 계절성도 부담 요인이다.
📈 투자 포인트
- 엔비디아 실적 호조로 AI 및 반도체 업황에 대한 과도한 피크아웃 우려가 일부 완화될 가능성
- 9월 24일로 예상되는 미중정상회담에서 AI, 무역, 반도체 이슈와 11월 만료 무역휴전 협정 연장 기대가 형성될 수 있음
- 코스피 FY1 이익조정비율이 9.5% 수준으로 양호해 3Q 실적 우려가 과도하게 커질 가능성은 낮음
- 삼성전자와 SK하이닉스의 3분기 영업이익 추정치가 최근 급격히 꺾이지 않았고, 주가 조정으로 가격 메리트가 부각될 수 있음
⚠️ 리스크
- 7월 경기선행지수 순환변동치가 18개월 만에 하락 전환할 가능성이 있어 경기 피크아웃 우려가 부각될 수 있음
- 8월 소비자심리지수 104.5로 경기 둔화 신호가 확인되며 반등 기대를 약화시킬 수 있음
- 수출 증가율이 6월 71%, 7월 63%, 8월 1~20일 56%로 둔화되고 9월에는 40%대까지 낮아질 수 있음
- 미국의 7.5% 추가 관세 예고와 미중 대립 구도는 정상회담 기대를 약화시키는 변수
- 11월 3일 미국 중간선거를 앞둔 9월의 정치 불확실성이 위험회피 심리를 자극할 수 있음
- 원/달러 환율 급락은 반도체를 비롯한 수출 기업 실적 전망에 부담으로 작용할 수 있음
🔗 PDF 원문 보기