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IBKS Spot Comment : [NVIDIA] 27년 2분기 실적 발표
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NVIDIA의 2027년 2분기 실적은 매출액 962.2억달러로 전년 동기 대비 106% 증가하며 컨센서스 922.7억달러를 상회했고, EPS도 2.22달러로 예상치 2.09달러를 웃돌았다. 영업이익률은 66.5%로 높은 수익성을 유지했으며, 3분기 매출 가이던스도 1,080억달러(+/-2%)로 시장 기대치 1,046억달러보다 높아 AI 인프라 수요의 강함이 재확인됐다. 다만 이번 실적에서는 성장의 질과 공급 제약을 함께 봐야 하는데, 매출 확대가 지속되는 가운데 메모리 공급 부족이 투자와 출하 속도의 핵심 변수로 부각됐다.
📈 투자 포인트
- 2027년 2분기 매출액은 962.2억달러로 YoY +106%, QoQ +18%였고 컨센서스 922.7억달러를 상회했다.
- EPS는 2.22달러(YoY +119.8%)로 컨센서스 2.09달러를 웃돌았다.
- 영업이익률(OP Margin)은 66.5%로 전분기 65.9% 대비 개선되며 초고마진 구조를 유지했다.
- 2027년 3분기 매출 가이던스는 1,080억달러(+/-2%)로 컨센서스 1,046억달러보다 높았다.
- 총마진(GP Margin) 가이던스는 74.0%(+/-50bp)로 제시돼 수익성 방어가 이어질 것으로 보였다.
- Data Center 매출액은 890억달러(YoY +117%, QoQ +18%)로 예상치 858억달러를 상회했다.
- Hyperscale 매출은 487억달러(YoY +104%)로 기대치 436억달러를 웃돌았고, ACIE는 403억달러로 일부 고객 업태 변경 영향이 있었다.
- 주력 제품은 Blackwell Ultra(B300)이며, 중국 비중은 1% 미만으로 제한적이었다.
- Commitment(지급 계약)는 27년 2분기 기준 3,660억달러로 확대됐고, 이 중 Supply and Capacity가 2,790억달러로 직전 분기 1,190억달러 대비 2.3배 증가했다.
- 지급 보증 규모는 1,085억달러이며, 이를 통해 GPU 150만개 판매가 언급됐다.
- 2028년 매출 성장률 전망은 YoY +70%로, 컨센서스 +45%보다 높게 제시됐다.
⚠️ 리스크
- Supply and Capacity가 2,790억달러로 급증해 메모리 공급 부족이 향후 출하와 성장 속도의 핵심 제약으로 작용할 수 있다.
- ACIE 매출은 403억달러로 예상치 420억달러를 하회해 일부 수요/채널 믹스 변화에 따른 변동성이 확인됐다.
- 중국 비중이 1% 미만으로 낮아, 지정학적 불확실성과 중국향 사업 제한은 여전히 매출 확장 범위를 제약할 수 있다.
- 고성장 기대가 이미 높아져 있어 향후 가이던스가 시장 기대를 지속적으로 상회하지 못하면 밸류에이션 부담이 커질 수 있다.
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