뷰웍스: X-ray에서 반도체까지 아주 잘 봅니다

한경 컨센서스

뷰웍스: X-ray에서 반도체까지 아주 잘 봅니다

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뷰웍스는 의료용 엑스레이 디텍터와 산업용 머신비전 카메라를 주력으로 개발 및 제조하는 글로벌 디지털 이미징 솔루션 기업으로, 전체 매출의 80%가 의료용, 20%가 산업용에서 발생하며 전사 수출 비중이 83%에 달하는 탄탄한 글로벌 사업 구조를 구축하고 있습니다. 최근 글로벌 반도체 제조사들의 AI 수요 대응을 위한 설비투자(CAPEX) 확대와 HBM 등 첨단 패키징 공정의 복잡도 심화로 고부가가치 머신비전 검사 카메라의 채용이 가속화되면서 산업용 부문의 실적 턴어라운드가 가시화되고 있습니다. 이에 힘입어 2026년 연결 기준 매출액은 전년 대비 1.5% 증가한 2,429억원, 영업이익은 103.9% 급증한 437억원(영업이익률 18.0%)을 기록하며 고수익성 믹스 개선에 따른 가파른 실적 도약이 기대됩니다. 2026년 예상 실적 기준 PER은 6.7배, EV/EBITDA는 4.4배 수준으로 역사적 밸류에이션 매력이 높고 자기주식 소각 및 배당 확대 등 적극적인 주주환원책이 맞물려 전반적인 리레이팅 환경이 조성되고 있으나, 전방 메모리 업황의 설비투자 집행 지연이나 범용 엑스레이 디텍터 시장 내 후발주자 진입에 따른 가격 경쟁 가능성은 점검할 필요가 있습니다.

📈 투자 포인트

AI 인프라 투자 지속 및 HBM 등 첨단 반도체 패키징 공정 고도화로 검사장비용 고사양·고수익 머신비전 카메라(TDI Line Scan 등) 수요 급증
산업용이미징솔루션 매출액이 2024년 424억원을 저점으로 2025년 472억원(+11.4% YoY), 2026F 603억원(+27.9% YoY)으로 가파른 성장세 진입
2026년 예상 매출액 2,429억원(+1.5% YoY), 영업이익 437억원(+103.9% YoY)으로 믹스 개선을 통한 영업이익률의 대폭 반등(8.9% → 18.0%) 전망
2021년 이후 지속적인 배당성향 확대 및 2025~2026년 누적 103만주(발행주식의 약 10.3%) 규모의 자사주 소각 등 주주환원 정책 본격화
정지영상 FPD 중심에서 동영상 디텍터(치과용·수술용 C-arm), 산업용 비파괴검사(NDT), 바이오 이미징/디지털 병리 스캐너 등 신성장 포트폴리오 다각화

⚠️ 리스크

일반 정지영상 엑스레이 디텍터 시장의 성숙화 및 중국계 후발 업체들의 시장 진입에 따른 가격 경쟁 및 판가 하락 위험
전방 메모리 및 디스플레이 제조업체들의 CAPEX 집행 일정 변동이나 설비투자 축소 시 산업용 머신비전 카메라 납품 지연 가능성
글로벌 매출 비중 83%에 달해 주요 수출 대상국의 환율 변동성 및 글로벌 매크로 환경 변화에 민감한 수익 구조

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