한화오션은 3Q26 평균 환율 하락(-84원)에 따른 우호적 환율 효과 축소 및 조업일수 감소(qoq -6%) 등의 영향으로 연결 기준 매출액 3조 3,505억원(yoy +11%, qoq -38%), 영업이익 5,088억원(yoy +76%, qoq -31%, OPM 15.2%)을 기록하며 시장 컨센서스를 밑돌 것으로 예상된다. 급격한 환율 환경 변화와 시장 프리미엄 변동에 따라 2026~2027년 실적 전망치 및 Target Multiple이 하향 조정되었으나, 2024년 이후 수주한 고선가 물량의 매출 반영 확대와 믹스 개선에 힘입은 전년 대비 견조한 이익 성장세는 지속될 전망이다. 2026년 연간 기준으로는 매출액 15조 7,237억원(yoy +23.0%), 영업이익 2조 976억원(yoy +79.7%, OPM 13.3%), 지배순이익 1조 7,590억원을 기록할 것으로 추정되며, 2027E BPS 30,532원에 Target PBR 3.42배(3개년 평균 ROE 21.0% 적용)를 반영해 목표주가를 100,000원으로 하향 조정하되 견조한 펀더멘털과 중장기 방산 성장성을 고려하여 투자의견 BUY를 유지한다.