📄 리서치 리포트

① 투자 포인트: DB손해보험의 2Q26 별도 순이익은 4,844억원으로 전년동기 대비 5.3% 증가해 컨센서스를 상회할 전망이다. 핵심은 투자손익 개선으로, 3,615억원(+4.9% YoY)을 예상하며 주식형 펀드 관련 손익이 국내 증시 호조와 맞물려 견조한 흐름을 보일 것으로 봤다. 장기보험 손익도 2,725억원(+6% YoY)으로 회복세가 예상되고, 7월부터 관리급여 시행에 따른 도수치료 보험금 축소로 월평균 약 60억원의 손해율 개선 효과가 기대된다. 신계약 CSM 배수는 보장성 인보험 기준 약 17배로 수익성 중심 전략이 유지된다. ② 리스크: 신계약 물량은 월평균 116억원(-3.5% QoQ), 신계약 CSM은 6,068억원(-23.5% YoY)으로 성장성 둔화가 이어진다. 자동차보험 손익은 121억원(-62% YoY)으로 요율 인하 영향과 8주룰 도입 지연 때문에 연중 부진이 예상되며, K-ICS 비율도 포르테그라 인수 및 계리 가정 선진화 영향으로 200%까지 하락한다. ③ 밸류에이션: 목표주가는 22만원을 유지했고, 2026E 기준 PER 6.5배, PBR 0.93배, ROE 15.1%, 배당수익률 5.4%로 평가된다. 현재 주가 15만5,800원 대비 상승여력은 41.2%다. ④ 한 줄 결론: 투자손익과 손해율 개선이 실적을 견인하는 가운데 자동차보험 부진과 자본비율 하락이 부담이지만, 현 주가는 여전히 저평가 구간으로 판단된다.