📄 리서치 리포트

① 투자 포인트: CJ프레시웨이는 온라인 사업부 점유율 확대를 위한 생태계 구축이 핵심 성장동력이다. 2분기 연결 매출액은 9,294억 원(+5.2% YoY), 영업이익은 235억 원(-14.3% YoY)으로 예상되지만, 이는 식봄 안착과 Seller-Buyer 거래 활성화를 위한 일시적 비용 집행 영향으로 해석된다. 식봄 회원수는 2023년 8만 명에서 2026년 1월 약 23만 명으로 급증했고, 대형 유통사 입점도 지속되고 있어 중장기 거래대금 확대 가능성이 높다. 2026F 매출액은 3조 6,873억 원, 영업이익은 1,006억 원, 영업이익률은 2.7%로 전망된다. ② 리스크: 외식경기 침체 장기화로 주요 경로 매출 성장 둔화가 이어지고, FO(프레시원) 회복도 예상보다 늦다. 저마진 채널 및 상품군 비중 확대는 수익성에 부담이며, 2분기처럼 온라인 사업 확장 비용이 단기 이익을 훼손할 수 있다. B2B 온라인 시장 초기 단계인 만큼 플랫폼 안착과 거래 활성화 속도도 불확실하다. ③ 밸류에이션: 목표주가는 46,000원으로 기존 48,000원에서 하향됐지만, 현재가 22,650원 대비 약 103% 상승 여력이 있다. 2026F 기준 PER 4.8배, PBR 0.5배, EV/EBITDA 2.6배로 저평가 매력이 크다. ④ 한 줄 결론: 단기 실적은 비용 부담과 업황 둔화로 흔들리지만, 온라인 생태계 확대와 낮은 밸류에이션을 감안하면 중장기 매수 논리가 유효하다.