📄 리서치 리포트

① 투자 포인트: 2026년 7월 현재 2차전지 섹터는 ESS 수익성 우려와 미국 전기차 판매 부진을 이미 상당 부분 가격에 반영한 구간으로 판단된다. LG에너지솔루션은 잠정 실적에서 3개 분기 만에 영업이익 흑자전환했고, 삼성SDI도 적자폭이 크게 축소돼 연내 분기 흑전 가능성이 거론된다. 또한 하반기 발주가 집중되는 ESS 업황 특성상 셀 메이커의 수주 증가 가능성이 높고, 소재주도 가격 매력이 확대됐다. ② 리스크: 글로벌 ESS 5월 신규 설치량은 19.7GWh로 YoY -26%, 북미는 2.1GWh로 YoY -74%에 그쳤고, 중국도 YoY -49%로 부진해 단기 수요 둔화가 확인된다. 미국 EV 판매는 7~9월에 보조금 폐지 영향과 높은 기저로 YoY -50% 수준 감소 가능성이 있으며, ESS 마진도 AMPC 제외 기준 5% 수준으로 낮게 가정돼 있다. ③ 밸류에이션: LGES는 2028년 실적 기준 ESS 마진 5%, 전기차 성장 정체를 전제로도 시가총액 95조~120조원이 정당화 가능하며, 이는 24M Fwd P/E 32배~40배 수준이다. 주요 종목 주가가 이미 고점 대비 크게 조정돼 과매도 구간에 근접했다는 점이 핵심이다. ④ 한 줄 결론: 단기 업황 숫자는 약하지만, 실적 턴어라운드와 악재 선반영을 감안하면 2차전지 섹터는 비중확대가 유효하다.