📄 리서치 리포트

① 투자 포인트: PBR 0.8배 미만 상장사는 상속·증여 과세 시 주가가 아니라 순자산가치의 80%를 하한으로 평가받게 될 수 있어, 대주주가 주가를 억누를 유인이 약화되고 최소 PBR 0.8배 수준까지 리레이팅될 가능성이 있다. 특히 연부연납이 상속세 최대 10년(가업상속·중소·중견기업 최대 20년), 증여세 최대 5년(특정 승계는 최대 15년)까지 가능해 세금 부담이 분산되는 기간 내내 주가 관리 유인이 이어질 수 있다. ② 리스크: 개정안은 아직 추진 단계로 입법 및 세제개편안 반영 여부가 불확실하며, 저PBR의 원인이 사양산업, 높은 차입, 자산가치 미반영 등 구조적 문제인 기업은 정책 수혜가 제한될 수 있다. ③ 밸류에이션: 개별 목표가는 제시되지 않았고, 핵심 밸류에이션 포인트는 PBR 0.8배를 기준으로 한 재평가 가능성이다. ④ 한 줄 결론: 정책 통과 시 저PBR 장기 지속 기업의 주가 개선 여지가 있지만, 전면적 수혜보다는 선별적 리레이팅 가능성에 초점을 둘 필요가 있다.