컨센서스에 부합

네이버 증권 리서치

💡 매수 | 🎯 3,600,000원

SK하이닉스의 2026년 3분기 실적은 원/달러 환율 하락 압력에도 불구하고 HBM 본격 출하와 양호한 DRAM 판가 및 출하량에 힘입어 최근 낮아진 시장 컨센서스에 부합할 것으로 전망된다. 비록 모바일향 비중 확대로 NAND 부문의 Blended ASP 상승폭이 둔화되고 환율 하락 영향이 상존하나, AI 서버 및 데이터센터향 수요를 중심으로 한 LPDDR 및 DRAM 전반의 타이트한 수급 구조가 실적 하방을 견고하게 지지하고 있다. 이러한 DRAM 가격 강세를 바탕으로 2027년 연간 영업이익 추정치를 기존 403조원에서 405조원(YoY +57%)으로 상향 조정하며 실적 턴어라운드 흐름이 지속될 것으로 판단한다. 대규모 잉여현금흐름(FCF)에 기반한 30조원 이상의 추가 주주환원책(자사주 매입 및 소각 중심) 발표가 예정되어 있어 밸류에이션 매력 부각과 함께 주가 회복 탄력성이 가속화될 것으로 기대되며, 투자의견 BUY와 목표주가 360만원을 유지한다.

📈 투자 포인트

3Q26 잠정 매출액 99.2조원(YoY +306%, QoQ +25%), 영업이익 77.9조원(YoY +584%, QoQ +29%)으로 컨센서스 부합 전망
HBM 출하 본격화 및 견조한 수요에 힘입어 DRAM Blended ASP 상승률 상향(기존 19% → 21%) 및 출하 호조
Nvidia 중심의 AI 서버/데이터센터향 LPDDR 공급 부족 심화에 따른 B2C 장기 공급 계약 체결 기대 및 DRAM 가격 추가 상승 가능성
2027년 연간 매출액 500조원, 영업이익 405조원(YoY +57%)으로 실적 추정치 상향 조정
3Q26 실적 발표 시 최소 30조원 이상의 잉여현금흐름(FCF) 기반 추가 주주환원(자사주 매입 및 소각) 발표 기대

⚠️ 리스크

원/달러 환율 하향 조정(기존 1,465원 → 1,340원)에 따른 원화 환산 실적 감소 압력
3분기 eSSD 대비 모바일향 물량 증가로 인한 NAND Blended ASP 상승률 둔화(기존 24% → 17%)
일부 B2C 및 IT 고객사의 공급 부족에 따른 중화권 메모리 구매 시도 등 경쟁 구도 변화 가능성

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