3Q 프리뷰 - DPS 증가 기대감 커지는 계기될 것

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3Q 프리뷰 - DPS 증가 기대감 커지는 계기될 것

💡 매수 | 🎯 140,000원

하나증권은 SK텔레콤에 대해 2026년 3분기 양호한 실적 달성을 계기로 연간 연결 영업이익이 2조원에 육박하고 주당배당금(DPS)이 정상화될 것이라는 기대감이 주가 상승 모멘텀으로 작용할 것으로 분석했다. 과거 해킹 이슈로 부진했던 전년 동기 대비 큰 폭의 실적 턴어라운드가 확인되고 가입자 유치 경쟁 완화에 따른 마케팅 비용 통제가 이어지면서 연간 이익 체력이 회복세를 나타내고 있다. 이러한 실적 개선을 바탕으로 2026년 연간 DPS는 2024년 수준인 3,540원으로 회귀할 가능성이 높아졌으며, 연말 정책 금리 인상 기조 종료 전망과 2026년 말부터 기대되는 비과세 배당 혜택, 보유 중인 엔트로픽 지분 가치 재평가에 따른 밸류에이션 저평가 매력이 부각되어 수급 환경이 점진적으로 개선될 것으로 판단한다. 다만 통신 규제 리스크, 마케팅 자산 상각 부담 및 본사 실적의 온전한 회복 지연 가능성 등은 점검 요인이나, 현 주가(79,700원, PER 14.03배, PBR 1.15배) 대비 목표주가 140,000원은 충분한 상승 여력을 지니고 있어 적극적인 매수 접근이 유효하다고 결론지었다.

📈 투자 포인트

3Q26 연결 영업이익 5,343억원(+1,006.5% YoY, -5.6% QoQ)으로 컨센서스(5,490억원)에 부합하는 양호한 실적 달성 전망
신규 가입자 유치 정상화로 이동전화 매출액 호조 및 가입자 유치 경쟁 완화로 마케팅 비용 증가 제한
2026년 연간 연결 영업이익 1.95조원(기존 전망 1.8조원에서 상향) 및 본사 영업이익 1.5조원 달성 가시화
2026년 연간 DPS 3,540원으로 2024년 수준 회귀 전망(4분기 DPS 1,050원 기대감 증대)
엔트로픽 상장 가치 상승에 따른 보유 지분 밸류에이션 재평가 및 저평가 매력 부각
연말 정책 금리 인상 마무리 및 2026년 말/2027년 초 비과세 배당 시작에 따른 배당 투자 매력과 수급 개선 기대

⚠️ 리스크

3분기 누적 기준 본사 영업이익이 2024년 수준에 다소 미치지 못하는 등 온전한 본업 회복 속도 지연 위험
누적 마케팅 비용 처리 대상 자산 증가에 따른 향후 상각비 부담 잔존
전분기 일회성 이익(본사 및 SK브로드밴드 합산 400억원) 소멸 및 2분기 대비 3분기 지배주주순이익 감소(-28.9% QoQ)
통신 업종 특성상의 규제 환경 변화 및 정부의 가계통신비 인하 압박 가능성

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