📄 리서치 리포트

① 투자 포인트: 국내 유통가격은 열연강판이 전주 대비 1만원, 철근도 1만원 상승하며 2주 연속 강세를 보였다. 미국 열연은 1,267달러/톤으로 -0.2% w-w에 그쳤지만 1M 기준 +2.9%, 유럽 열연도 806달러/톤으로 +1.4% w-w였다. 중국 열연 내수가격은 3,300위안/톤으로 보합권이지만, 원재료 측면에서 원료탄 235달러/톤(-3.7% w-w), 스크랩 337달러/톤(-1.0% w-w) 등 비용 부담이 다소 완화됐다. ② 리스크: 글로벌 철강 업황과 주가 모멘텀은 부재하다. KRX Steel Index는 2,212로 -4.3% w-w, 1M -17.5%, 3M -30.6% 하락했다. 중국 열연 Roll-Margin은 402위안/톤으로 1W 보합이나 1M -22.7%, 흑자 철강사 비중도 40.3%로 1W -2.6%p이며 수익성 악화가 진행 중이다. 중국 철강재 유통재고는 1,340만톤(+1.4% w-w)으로 늘었고, 베트남 열연도 7/10 기준 527달러/톤으로 6/12 이후 약 27달러 하락해 반등 폭이 제한적이다. ③ 밸류에이션: 리포트는 별도 목표주가를 제시하지 않았고, 업황 반등 전까지 멀티플 재평가 여지는 크지 않다. 참고로 주요 피어는 포스코홀딩스 26E PER 10.5배, EV/EBITDA 6.3배, 현대제철 26E PER 8.8배, EV/EBITDA 5.8배 수준이다. ④ 한 줄 결론: 단기 가격 반등은 확인되지만 수요·재고·마진 지표가 약해 철강업종은 보수적 접근이 적절하다.