📄 리서치 리포트

① 투자 포인트: 기가디바이스는 중국 레거시 DRAM, SLC NAND, NOR Flash, MCU 1위 업체로, 글로벌 업체들의 HBM·DDR5·3D NAND 집중에 따른 공급 공백의 수혜를 받고 있다. 2Q26 잠정 매출액은 73억위안(YoY +226%)으로 컨센서스를 46% 상회했고, 지배주주 순이익은 54억위안(YoY +1,496%)으로 77% 상회했다. 비경상 이익을 제외한 순이익도 34억위안, 순이익률 47%를 기록했다. 최근 1년 SLC NAND ASP는 약 5배, 레거시 DRAM ASP는 약 10배 상승했고, 2026F 매출/영업이익/순이익은 각각 189억위안/77억위안/66억위안으로 급증할 전망이다. ② 리스크: 실적 급증에는 투자기업 평가이익 약 20억위안이 포함돼 기저가 왜곡돼 있고, 밸류에이션도 2026F PER 62.1배, PBR 14.3배로 높다. 또한 레거시 메모리 가격 강세가 공급 축소에 의존해 있어 향후 업황 정상화 시 ASP와 마진이 빠르게 둔화될 수 있으며, 맞춤형 3D DRAM과 DDR4 증설도 양산 지연 위험이 있다. ③ 밸류에이션: 컨센서스 목표주가는 628.39CNY, 현재주가 612.00CNY 대비 상승여력은 약 2.7%에 그친다. 2027F 기준 PER은 44.4배로 낮아지지만 절대 밸류에이션 부담은 여전히 크다. ④ 한 줄 결론: 구조적 공급 부족의 수혜로 실적 모멘텀은 강하지만, 비경상 이익과 높은 밸류에이션을 감안하면 추가 상승 여력은 제한적이다.