2Q26 Preview: A++

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2Q26 Preview: A++

💡 매수 | 🎯 510000원

에이피알은 2Q26E에 매출액 7,390억원(+125.5% yoy), 영업이익 1,782억원(+110.7% yoy), 영업이익률 24.1%를 기록하며 고성장과 고수익성을 동시에 유지할 것으로 전망된다. 화장품이 5,009억원(+120.6%), 디바이스가 1,172억원(+30.2%)으로 외형 확대를 주도하고, 지역별로는 해외 매출이 6,768억원(+165.9%)까지 늘며 전체 매출의 91.6%를 차지해 성장의 중심이 완전히 글로벌로 이동한 모습이다. 특히 미국이 3,419억원(+255.5%)으로 가장 큰 축을 형성하고, 유럽도 세포라·슈퍼드럭 확장을 바탕으로 빠르게 외형을 넓히는 구간에 진입했다. 프라임데이에서 메디큐브 주력 제품의 판매 강세가 재확인되며 핵심 카테고리의 브랜드 파워와 채널 확장 효과가 동시에 반영되고 있다. 밸류에이션 측면에서는 현재주가 38만원 기준 2026E PER 25.6배, PBR 17.6배 수준이며, 목표주가 51만원은 12MF EPS 17,229원에 Target PER 29.3배를 적용한 것이다. 보고서는 미국 온라인 매출의 폭발적 성장에 더해 오프라인 입점 확대, 유럽 내 매장 확장 효과를 근거로 투자의견 BUY를 유지한다. 다만 목표주가 대비 상승여력은 34.2%로 남아 있지만, 시장이 이미 높은 성장 기대를 상당 부분 반영하고 있어 이후에는 미국·유럽의 성장 지속성과 수익성 유지 여부가 주가의 핵심 판단 기준이 될 것으로 보인다.

📈 투자 포인트

2Q26E 매출액 7,390억원(+125.5% yoy), 영업이익 1,782억원(+110.7% yoy), OPM 24.1%로 고성장과 고마진 동시 달성 전망
화장품 매출 5,009억원(+120.6%), 디바이스 매출 1,172억원(+30.2%)으로 전 사업부 성장 지속
해외 매출 6,768억원(+165.9%), 해외 비중 91.6%로 글로벌 매출 구조가 사실상 정착
미국 매출 3,419억원(+255.5%) 전망으로 최대 성장 엔진 역할을 지속
아마존 프라임데이에서 메디큐브 11개 제품이 뷰티 베스트셀러 100위 내 진입, 제로모공패드가 2년 연속 아마존 뷰티 전체 1위 수성
유럽은 세포라 450개 입점과 슈퍼드럭 확장으로 2Q26 매출이 약 700억원 수준까지 성장한 것으로 추정
3Q 이후 CVS, 코스트코 입점이 예상되어 하반기 매출 업사이드가 존재

⚠️ 리스크

한국 매출이 622억원(-15.0% yoy)으로 역성장해 내수 기여도가 낮아지는 점
일본 매출 612억원(+39.4%), 중화권 매출 383억원(+10.3%)으로 성장세가 미국 대비 둔화되는 점
미국 매출 성장이 온라인 중심에 크게 의존하고 있어 채널 효율 저하 시 실적 변동성이 확대될 수 있음
해외 확장 속도에 비해 밸류에이션이 높아 2026E PER 25.6배, PBR 17.6배 수준의 부담이 존재
오프라인 입점 확대가 기대대로 진행되지 않을 경우 하반기 매출 업사이드가 축소될 수 있음

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