HK이노엔의 2026년 3분기 실적은 매출액 2,620억원(+0.5% YoY), 영업이익 265억원(+2.2% YoY, OPM 10.1%)으로 시장 컨센서스(영업이익 287억원)를 소폭 하회할 것으로 전망된다. 주요 원인은 케이캡 약가인하 회계처리 변경, 중국 의약품 규제 강화에 따른 로열티 감소, H&B 부문의 광고선전비 지속 지출 등이 복합적으로 작용한 결과다. 다만 9월부터 중국 로열티가 회복세를 보이고 있고, 국내 처방량 호조와 화이자 코로나 백신 납품 효과가 맞물리며 4분기부터 본격적인 실적 턴어라운드가 예상된다. 단기 실적 조정 및 최근 주가 하락에 따른 멀티플 조정을 반영하여 2026~2027년 영업이익 추정치를 각각 1.6%, 3.5% 하향하고 목표주가를 기존 65,000원에서 57,000원으로 12.3% 하향 조정한다. 목표주가는 2027년 예상 EPS 3,786원에 과거 3개년 평균 PER 15.0배를 적용해 산출했다. 단기 실적 모멘텀은 다소 둔화되었으나, 2027년 1월 예상되는 케이캡의 미국 품목 승인과 신규 품목 도입을 통한 중장기 로열티 확대 및 성장 잠재력이 유효하며 현 주가(36,000원) 대비 58.3%의 상승 여력을 확보하고 있어 투자의견 BUY를 유지한다.