KT: 모멘텀 대기 중

한경 컨센서스

💡 매수 | 🎯 73,000원

KT의 2026년 3분기 실적은 고객보상 프로그램에 따른 무선 부문 ARPU 하락과 과거 번호이동 경쟁 심화로 인한 판매비 상각 부담이 겹치며 시장 컨센서스를 소폭 하회할 것으로 전망된다. 2026년 연간 실적 역시 전년도 NCP 관련 일회성 이익에 따른 역기저 효과로 인해 연결 매출액 27조 3,756억원(-3.1% YoY), 영업이익 2조 1,362억원(-13.5% YoY, OPM 7.8%)으로 표면적인 감소세를 기록하겠으나, 일회성 요인을 제외한 경상 영업이익은 소폭 성장을 이어갈 것으로 분석된다. 현재 주가는 고금리 환경 속 배당주 매력 약화와 본업 부진이 겹치며 12M Fwd PER 7.6배, PBR 0.7배 수준으로 하락하여 AI 데이터센터 관련 중장기 가치를 전혀 반영하지 못한 저평가 국면에 머물러 있다. 4분기부터 고객보상 영향이 소멸되고 5G 감가상각 종료 사이클이 도래하는 가운데, 연내 글로벌 네오클라우드 사업자와의 코로케이션 계약 체결이나 1GW 데이터센터 파이프라인 가시화가 본격화될 경우 주가 흐름의 강한 반등 트리거로 작용할 것으로 판단된다.

📈 투자 포인트

KT클라우드의 데이터센터 사업 호조에 힘입은 전년 동기 대비 두 자릿수 매출 성장세 지속 (2026E 매출 1조 1,230억원 전망)
KT에스테이트의 대전 개발사업 매출 반영 및 호텔 사업 호조를 통한 연결 실적 기여
4분기부터 무선 부문 고객보상 프로그램 영향 소멸 및 5G 네트워크 장비 감가상각 종료에 따른 비용 감소 사이클 본격화
1GW 규모의 데이터센터 추가 확보 전략 추진에 따른 중장기 매출 4.1조원, 영업이익 5,000억원 창출 잠재력 확보 (2027년 부천 1·2센터를 시작으로 개봉, 군산, 용인, 안산 등 순차 개소)
연내 발표가 기대되는 글로벌 Top-tier 네오클라우드 사업자와의 코로케이션 계약 체결 모멘텀

⚠️ 리스크

7월까지 지속된 고객보상 프로그램 여파에 따른 무선 ARPU 하락 및 3분기 무선 매출 전년 동기 대비 2.4% 감소
과거 번호이동 시장 경쟁 심화에 따른 판매비 상각 부담 지속 (3분기 판매비 전년 대비 3.2% 증가 전망)
고금리 환경 지속에 따른 배당주로서의 투자 매력 상대적 약화 및 연간 DPS(2,400원) 성장 정체
전년도 NCP 관련 대규모 일회성 이익에 따른 높은 역기저 부담으로 2026년 연간 영업이익의 표면적 감소(-13.5% YoY)

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