📄 리서치 리포트

morning meeting brief

💡 중립

• 미국 6월 CPI가 -0.4% MoM / +3.5% YoY, Core CPI가 -0.0% MoM / +2.6% YoY로 예상치를 큰 폭 하회해 물가 둔화 흐름을 확인
• 주거 임대료가 +0.1%로 5년 반 만의 최저 수준을 기록했고, 주거 외 서비스 인플레이션도 -0.1%로 하락하는 등 에너지 외 부문에서도 광범위한 물가 안정이 나타남
• Core 상품 물가가 2개월 연속 하락하며 관세 전가 효과가 완화되는 모습이 확인됨
• 국내 리츠의 2026년 예상 평균 배당수익률이 11.2%이고, 배당수익률-국고채 10년물 스프레드가 660bp로 과거 평균 425bp를 크게 상회
• 국내 자산 보유 대형 리츠는 우량 임대차 수요와 조달 경쟁력을 바탕으로 차별적 접근이 유효하다는 판단
• 증권업 커버리지 5사 합산 2분기 순이익이 3.5조원으로 예상되며, 거래대금 증가에도 브로커리지 외 손익 둔화로 실적이 분기 대비 크게 뛰지 않는 구조가 확인됨
• 한국금융지주와 NH투자증권은 Peer 대비 낮은 멀티플과 낮은 PBR 구간으로 딥밸류 종목으로 제시됨
• SK리츠, 롯데리츠, 한화리츠, ESR켄달스퀘어리츠, 신한알파리츠, 삼성FN리츠 등은 자산 편입, 임대료 상승, 배당 확대 기대가 구체적으로 확인됨
• TSMC의 사상 최대 매출에도 불구하고 한국과 미국 반도체 업종의 동반 약세가 완화되지 않자, 반도체 중심의 수급 변동성이 확대됨

• 유가가 다시 80달러 선으로 반등하며 에너지발 물가 재상승과 국채금리 상승 압력이 재차 커질 수 있음
• 중동 지정학 리스크와 트럼프 행정부의 대외정책 불확실성이 증시 변동성을 확대할 수 있음
• 연준 인사들의 매파적 발언과 CPI 대기 심리로 단기 금융시장의 경계감이 지속될 가능성이 높음
• 리츠는 배당 매력이 높지만, 기준금리 인상 및 시장금리 상승 시 리파이낸싱 금리 상승으로 이자비용이 늘고 배당 여력이 훼손될 수 있음
• 증권업은 거래대금 증가에도 상품운용손익 감소로 순이익이 기대만큼 개선되지 않아 실적 모멘텀 둔화가 이어질 수 있음
• 하반기 증권주 랠리 재개 가능성은 높지 않고, 레버리지 ETF 기준 강화 등으로 거래대금 유지에 대한 불확실성이 존재함
• 반도체는 구조적 기대가 유지되더라도 2분기 실적과 수급에 대한 우려가 남아 있어 변동성이 커질 수 있음

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