효성중공업의 3Q26 연결 실적은 매출액 1조 9,162억원(YoY +18.0%), 영업이익 2,631억원(YoY +19.7%, OPM 13.7%)으로 시장 컨센서스(영업이익 3,126~3,150억원)를 하회할 것으로 전망된다. 이는 중공업 본업의 훼손이 아닌 건설 부문 지방 특정 프로젝트의 원가 재산정에 따른 약 400~500억원의 일회성 비용 반영으로 영업적자(-185억원)를 기록한 영향이다. 반면 주력인 중공업 부문은 고객사 납기 조정에 따른 일부 지역 매출 이연에도 불구하고 미국 중심의 초고압 변압기 고수익 물량 비중 확대로 영업이익 2,816억원(YoY +43.9%, OPM 20.3%)의 견조한 이익 체력을 입증하고 있으며, 2026년 중공업 신규수주 12조원 가이던스 역시 유지되고 있다. 2027년 실적은 미국 멤피스 공장 증설 온기 반영과 고단가 초고압 변압기 출하 확대에 힘입어 매출액 9조 7,481억원(YoY +34.8%), 영업이익 1조 7,738억원(YoY +58.7%, OPM 18.2%)으로 가파른 구조적 성장이 지속될 전망이다. 밸류에이션 측면에서는 최근 시장 변동성 확대, 전력기기 업종 전반의 주가 조정 및 목표주가 괴리율 확대를 반영하여 2028F EPS에 타깃 PER 20배를 적용함에 따라 목표주가를 기존 5,000,000원에서 4,200,000원으로 16% 하향 조정한다. 단기 실적 추정치 하향에도 불구하고 글로벌 변압기 공급 부족 지속, 미국 현지 생산 기반 확대 및 빅테크 직접 수주 등 2027년 이후의 중장기 성장 모멘텀은 확고하므로 투자의견 BUY를 유지한다.