네이버 증권 리서치
여전히 강한 성장 동력을 보유
💡 매수 | 🎯 880,000원
HD현대중공업은 2Q26에 매출액 6조 2,464억원(yoy +50.6%), 영업이익 9,877억원(yoy +109.5%), 영업이익률 15.8%를 기록하며 컨센서스에 부합할 것으로 전망된다. 조업일수 증가와 조선/해양 부문의 믹스 개선, 선가 상승 및 생산성 향상, 엔진 부문의 친환경 엔진 비중 확대가 동시에 작용하면서 외형 성장과 수익성 개선이 이어지는 구간으로 해석된다. 연간으로는 매출액 24조 7,643억원, 영업이익 3조 7,952억원, 영업이익률 15.3%가 예상돼 2025년 대비 이익 체력이 한 단계 더 높아질 전망이며, EPS도 2025년 15,702원에서 2026F 26,967원으로 크게 증가한다. 수주 측면에서도 5월 기준 연간 목표 204억달러의 62%를 달성해 상선과 엔진 부문이 특히 양호한 흐름을 보이고 있다. 다만 특수선의 캐나다 잠수함 사업 수주 실패와 해양 부문의 낮은 기여는 아쉬운 대목이고, 목표주가는 과거 호황기 대비 밸류에이션 상단을 보수적으로 조정하면서 95만원에서 88만원으로 하향했다. 그럼에도 상선 업황 호조가 이어지고 미국 군함 사업 확장과 데이터센터향 엔진 수요가 중장기 성장축으로 남아 있어, 주가 46만6천원 기준 2026F PER 18.1배, 2027F PER 15.5배 수준에서 여전히 성장성과 밸류에이션 매력이 공존하는 종목으로 평가된다.
📈 투자 포인트
- 2Q26 매출액 6조 2,464억원(yoy +50.6%), 영업이익 9,877억원(yoy +109.5%), OPM 15.8%로 강한 이익 성장 전망
- 조업일수 증가와 조선/해양 부문의 믹스 개선, 선가 상승 및 생산성 개선이 실적을 견인
- 엔진 부문은 친환경 엔진 비중 확대와 판가 상승으로 매출과 이익의 동반 성장이 기대됨
- 5월 기준 연간 수주 목표 204억달러의 62%를 달성해 수주 진행이 순조로운 편
- 상선 부문은 가스선 중심 수주 문의 증가로 연간 목표 초과 달성 가능성이 제기됨
- HiMSEN 엔진의 데이터센터 주전력용 납품 문의가 빠르게 증가하며 엔진 부문의 신성장 동력으로 부각
- 2026F 영업이익 3조 7,952억원, 영업이익률 15.3%, EPS 26,967원으로 이익 체력 개선이 뚜렷함
- 2026F PER 18.1배, 2027F PER 15.5배로 성장 대비 밸류에이션 부담이 과도하다고 보기 어려움
⚠️ 리스크
- 특수선 부문에서 캐나다 잠수함 사업 수주에 실패해 기대했던 성장 모멘텀이 일부 훼손됨
- 해양 부문 수주가 부진해 전사 수주 믹스 개선 속도가 제한될 수 있음
- 과거 조선업 호황기 대비 밸류에이션 상단을 낮춰 적용할 정도로 업황 및 멀티플 기대가 완전히 회복된 것은 아님
- 주가가 이미 1개월 -28.3%, 6개월 -24.2% 하락해 단기 변동성 및 센티먼트 훼손 가능성이 존재
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