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[Hana China Weekly] 양대 광섬유 기업, AI 수요로 잠정 실적 호조세 기록
💡 중립
이번 주 중국 증시는 AI 인프라 투자 확대가 실적 개선으로 연결되는 구간과, 그 기대가 이미 상당 부분 반영된 종목에서의 차익실현이 동시에 나타나며 업종별 온도차가 크게 벌어졌다. 광섬유·광통신, 반도체, AI 플랫폼, 전력설비 등에서는 데이터센터와 대규모 연산 수요가 공급망 전반의 수급 개선과 가격/마진 개선을 이끌고 있다는 점이 확인됐고, 일부 기업은 잠정실적이 시장 기대를 크게 상회했다. 다만 같은 성장 테마 안에서도 밸류에이션 부담, 공모·증자에 따른 희석 우려, 정책 신호와 실제 수요 간 괴리, 그리고 고점 구간의 셀온뉴스가 맞물리며 변동성이 확대됐다. 전체적으로는 AI 관련 자본지출과 인프라 확충이 중장기 방향성을 지지하지만, 단기 주가 흐름은 실적 모멘텀보다도 가격 부담과 수급 이벤트에 더 민감한 장세로 해석된다.
📈 투자 포인트
- 광섬유 업종은 AI 데이터센터향 고부가 수요가 본격 반영되며 수급과 ASP가 동반 개선되고 있고, 고마진 특수 광섬유 중심의 제품 믹스 개선으로 이익률이 빠르게 높아지고 있다.
- 장비광섬은 1H26 잠정순이익이 YoY +711~914% 증가하며 호실적을 기록했고, 광전송 제품과 광인터커넥트 부품의 마진 상승으로 전사 매출총이익률과 순이익률이 크게 개선됐다.
- 중천과기는 2Q26 잠정순이익이 14~16억위안으로 YoY +52~68% 증가했고, AI 데이터센터향 고부가 광섬유 수요와 제품 믹스 개선으로 광섬유 사업부 GPM이 1Q26 약 30%까지 상승했다.
- 중천과기는 중국 AIDC 고객과 15억위안 규모의 광섬유 공급 계약을 체결해 올해부터 실적에 본격 반영될 가능성이 높고, 하반기 이익 증가율이 상반기보다 더 가팔라질 것으로 전망된다.
- CXMT는 공모가 8.66위안, 기본 공모금액 579억위안, 최대 666억위안 규모로 상장 절차를 진행 중이며, 기관 수요가 460배 이상 몰리면서 중국 반도체 자본조달 이벤트에 대한 시장 관심이 높아졌다.
- 일부 중국기업이 엔비디아 H200 칩 구매 허가를 취득했다는 소식은 정책 완화 신호로 해석됐고, 대형 빅테크의 고성능 칩 확보 가능성이 산업 전반의 AI 인프라 투자 심리를 자극했다.
- 양광전력은 데이터센터용 SST 신제품을 공개하며 전력설비에서 AI 통합 전력 솔루션 기업으로 전환하는 스토리를 강화했고, AIDC용 ESS와 SST의 중장기 성장성이 부각됐다.
- 니오는 CXMT IPO 전략적 투자자로 참여해 차량용 메모리 확보 전략을 강화했고, 자체 AI 컴퓨팅 칩 공개와 휴머노이드 로봇 확장 계획으로 Physical AI 영역에서의 사업 외연 확대를 이어가고 있다.
⚠️ 리스크
- 장비광섬은 12MF P/E 59배로 거래돼 중천과기의 20배 대비 밸류에이션 부담이 크며, 광섬유 가격 상승 사이클 둔화와 신규 증설 발표가 주가 압박 요인으로 작용할 수 있다.
- 중천과기는 광통신 사업 비중이 아직 14% 수준이고 기존 통신망용 저마진 제품 비중이 남아 있어, AI향 고부가 수요가 예상만큼 빠르게 확대되지 않으면 실적 레버리지가 제한될 수 있다.
- CXMT는 공모가 적정성 논란이 남아 있고, 상장 후 주가가 공모가를 하회할 가능성까지 경고하면서 자금조달 규모 확대와 별개로 단기 투자심리 훼손 위험이 존재한다.
- 엔비디아 H200 허가 이슈는 실제 선적 물량이 극히 제한적이라는 점이 확인돼 정책 신호 대비 실물 수요 전환 효과가 제한될 수 있으며, 국산 GPU 수요 대체 우려도 커지고 있다.
- 바이두는 검색광고 부진이 이어지는 가운데 AI 관련 CAPEX를 전년 대비 약 2배 늘릴 계획이어서, 성장 투자 확대가 단기 수익성과 현금흐름을 계속 압박할 수 있다.
- 즈푸AI와 미니맥스는 상장 직후 락업 해제, 대규모 신주 및 전환사채 발행 등으로 희석 우려가 부각돼 고평가 성장주 전반의 수급 변동성을 키우고 있다.
- 양광전력은 SST와 데이터센터 전력 솔루션의 성장성이 유효하지만, 관련 사업 레퍼런스와 경험이 아직 부족하고 미국 규제의 실제 시행 여부 및 2028년 이후 정책 방향이 불확실하다.
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