수주는 이미 초과 달성, 실적도 순항 중

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수주는 이미 초과 달성, 실적도 순항 중

💡 매수 | 🎯 73,000원

삼성E&A의 2026년 3분기 실적은 매출액 2조 7,954억원(YoY +40.1%), 영업이익 2,525억원(YoY +43.0%, OPM 9.0%)을 기록하며 시장 컨센서스에 부합할 것으로 전망된다. 대형 해외 플랜트 수주와 관계사 캡티브 물량 확대에 힘입어 연간 수주 및 실적 가이던스(매출액 10.8조원, 영업이익 1.0조원 수준)의 무난한 달성과 중장기 외형 성장이 기대되는 국면이다. 다만 상반기 대비 3분기 영업이익의 일시적 둔화 흐름과 향후 글로벌 플랜트 안건들의 FEED 이후 EPC 전환 일정 지연 가능성, 신규 대형 프로젝트들의 원가율 통제 여부는 주요 모니터링 변수로 남아 있다. 2026년 예상 실적 기준 PER 11.3배, PBR 1.5배, ROE 14.5% 수준의 밸류에이션을 감안할 때 안정적인 성장 궤도 진입이 예상되므로 투자의견 Buy와 목표주가 73,000원을 유지한다.

📈 투자 포인트

9월 사우디 SAN-7 비료 플랜트(35억 달러, 약 4.7조원) 수주로 3분기 누적 기준 연간 수주 가이던스(12조원) 조기 초과 달성
2분기 상향 조정된 삼성 그룹사 물량 가이던스(3조→7조원) 중 잔여 4조원이 3~4분기에 걸쳐 순차 반영되며 첨단산업 부문 매출 견인 전망
4분기 멕시코 Mexinol 메탄올(20~25억 달러), 사우디 Khafji 가스(20억 달러), 카타르 Urea 비료(20~25억 달러) 등 60~70억 달러 규모 파이프라인 대기
인도네시아 Abadi LNG(약 35억 달러), 미국 Louisiana SAF(약 25억 달러) 등 FEED 수행 프로젝트의 EPC 전환 시 2027년 상반기 대규모 수주 가시화
외화 매출 비중이 절반 미만이며 이종통화는 선물환으로 헷지 대응하여 환율 변동 영향 제한적

⚠️ 리스크

3Q26 영업이익 2,525억원으로 전분기 대비 7.5% 감소하며 일시적 분기 수익성(OPM 9.0%, QoQ -1.5%pt) 둔화
인도네시아 Abadi LNG, 미국 Louisiana SAF, 멕시코 URSUS 등 FEED 수행 프로젝트의 EPC 전환 시점 지연 및 발주 취소 리스크
신규 수주 대형 EPC 프로젝트의 공기 지연 또는 원자재가·인건비 변동에 따른 추가 원가 발생 가능성

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