에스원은 2026년 3분기 매출액 7,167억 원(YoY +2.6%), 영업이익 654억 원(YoY +5.3%, 영업이익률 9.1%)을 기록하며 시장 컨센서스를 상회하는 양호한 실적을 달성했다. 이번 리포트의 핵심 모멘텀은 파격적인 주주가치 제고 방안으로, 기존 보유 자기주식 11%(4,188,939주)와 추가 매입 예정인 4,500억 원 규모의 자기주식 12%(4,545,454주)를 단계적으로 전량 소각하기로 결정했다. 이에 따라 전체 발행주식수의 약 23%가 감축되어 동일 순이익 기준 EPS가 약 30% 증가하고 ROE 역시 13~15% 수준으로 개선될 전망이다. 다만 2026년 연간 기준으로는 인프라 사업 내 보안 SI 착공 지연 영향 등으로 연간 매출액 2조 8,561억 원(YoY -1.2%), 영업이익 1,999억 원(YoY -14.8%)으로 일시적 실적 둔화가 불가피하며 밸류에이션 부담(2026F PER 22.3배)도 상존한다. 유안타증권은 자기주식 대규모 소각에 따른 주당가치 제고와 2027년 실적 반등(2027F 지배순이익 2,000억 원, EPS 6,440원, PER 15.2배 전망)을 반영하여 2027년 예상 실적에 Target PER 18.6배를 적용, 목표주가를 기존 90,000원에서 120,000원으로 33.3% 상향하고 투자의견 BUY를 유지했다.